新华基金：Ａ股避险情绪上升 不改长期向好趋势

　　今日A股出现大幅度调整，上证综指下跌-3.71%，创业板指下跌-5.70%；外因主要是近一周疫情在海外出现明显加速恶化趋势，导致全球资金避险情绪上升，美国VIX波动率指数单周大幅上涨129%。受此影响，本周全球主要指数均出现大幅调整，截至今日收盘，美股三大指数累计下跌超过10%，日本-9.59%，韩国-8.25%。沪深港通北向资金单周大幅净流出超过290亿。内因主要是市场在节后快速反弹，短期涨幅过快过急，也有一定调整需求。

　　展望后市，疫情方面，全国单日新增疑似病例已经连续多日保持在400-500人的较低水平，已经进入稳定阶段；海外短期可能面临进一步爆发的压力，但是各国政府均已开始紧急应对，中期来看疫情影响可控，大概率复制国内的走势；政策层面稳增长信号明确，国常会出台的社保费用减免措施有望为企业直接减负3200-4600亿；再融资新规的落地将显着的改善上市企业的融资环境；专项债预计在2月会继续发力带动基建。流动性保持宽松，央行于本周增加5000亿规模再贷款再贴现，且支农支小部分贷款利率下调25bp，后续降准及LPR下行都仍可期待。3月富时罗素的比例提升将带来超过250亿的增量资金。全球疫情的进展可能促使各主要央行进一步施行宽松。

　　综上，新华基金(博客,微博)认为，目前A股权益市场疫情改善+政策刺激+流动性宽松的格局在短期没有发生大的变化。海外疫情的爆发导致全球经济预期下调，属短期风险偏好受到压制。虽然海外的疫情防控能力有待观察，可能修复较慢或弱一些，但历史上看，疫情对于经济和市场的影响都是暂时的，不改变经济和市场运行的内在规律。回顾近20年，美股出现超过20%以上调整只有00年的科网泡沫，08年的金融危机和18年的贸易战；考虑到各国政府均已开始积极应对疫情，我们初步认为这次疫情不会演变成全球性的危机，海外市场进一步大幅调整的空间可能有限；而A股方面，截至今日收盘估值为17.2倍，也已经逐步进入中长期价值投资区间。因此在后续全球疫情逐步转向稳定后，A股有望逐步重回稳步向上的走势。

　　行业配置方面，考虑到中国正处在经济转型的关键时期，因此，第一，以5G产业链，消费电子，半导体，云计算等为代表的科技更加符合未来中国产业发展的趋势，具备长期逻辑；对于此类基本面业绩确定高增长的行业龙头公司，尤其是1季报仍能够证明自己的科技核心资产有望继续获得估值溢价，逢市场的急速回调，反而较好的加仓时机、着眼长线布局；第二，近期，低估值高分红的地产、基建、机械以及复工复产类资产等可能受益稳增长政策刺激，或将估值修复；第三，“宅经济”消费、医药蓝筹仍也可做一定均衡性配置。