富国基金:市场利率持续走低 货币基金如何应对?

    来源: 东方财富网 作者:佚名

    摘要: 2020年2月初以来,银行间资金面合理充裕,货币市场收益率大幅下行。以3个月同业存单为例,截至3月11日,本季该期限存单一级募集未曾放量,但发行利率却一路下行,甚至与银行间7天质押式回购价格倒挂。此现

      2020年2月初以来,银行间资金面合理充裕,货币市场收益率大幅下行。以3个月同业存单为例,截至3月11日,本季该期限存单一级募集未曾放量,但发行利率却一路下行,甚至与银行间7天质押式回购价格倒挂。此现象反映出:一方面,银行体系内流动性充裕,短期限负债缺口较小,发行短期限同业存单意愿不强;另一方面,作为该期限同业存单配置主力,货币基金等机构跨季配置缺口仍在,但对当前收益率曲线较为纠结。

      我们认为,短期内货币政策或将保持稳健,从货币资产价格看,收益率或将维持低位。首先,国内防疫任务仍然艰巨,疫情对实体经济影响或持续,需要相对友好的货币环境降低实体经济融资成本,支持企业复产、复工。其次,国外疫情愈演愈烈,全球权益市场大幅波动,美联储紧急意外降息带动其他经济体相竞宽松,人民银行有必要适时维持合理内外利差。从资金价格看,2月份以来,银行间隔夜资金加权价格中枢为1.5%-1.6%,未有低于1%;且人民银行自2月上旬回收节后投放的流动性后,持续暂停公开市场逆回购操作。这表明在“稳定宏观杠杆率”背景下,仍要把好流动性总闸门,防止“流动性泛滥”导致“机构乱加杠杆”。故而,货币资产收益率维持低位,资金价格下行空间有限,货币市场杠杆策略贡献效果减弱。

      基于当前货币市场资产收益预估,使用摊余成本法核算的货币基金二季度7日年化收益率中枢或将大幅下行,需更加重视流动性风险防范。富国基金货币团队始终坚持稳健运作,稳妥推进货币基金发展。低利率环境下,货币基金投资坚持:一、继续优化产品持有人结构,分散持有人集中度,引入相对稳定资金,降低集中赎回导致流动性风险;二、将货币基金定位为持有人流动性管理工具,不盲目追求绝对收益与规模扩张,依托公司信用研究团队,严控信用风险;三、投决机制上,坚持“自上而下”与“自下而上”有机结合,以货币小组周会形式,集思广益,形成决策,同时,基金经理积极把握市场机会,精耕细作,维护持有人利益。

      自《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》实施后,货币基金步入了更为科学、细化的有效监管,各管理人对货币基金各项风险重视程度大幅提升。2019年中,某银行被托管事件爆发后,全市场货币基金经受住机构持有人集中赎回压力,未发生流动性风险。作为货币市场重要参与主体,低利率环境下,稳健运作的货币基金在市场流动性管理、货币市场价格发现中的作用愈加显现。

      (文章来源:·中证网)

    关键词:

    货币基金,货币,货币市场,持有人

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