市场大幅震荡 基金公司着力布局“固收+”

　　3月以来成立的偏“固收+”基金 　　李树超/制表

　　中国基金报记者李树超

　　进入3月份以来，新冠肺炎疫情在海外快速蔓延，原油市场暴跌，A股市场振幅加大，沪指区间振幅接近10%，创业板指振幅接近15%，基金净值波动快速放大。

　　震荡环境下，“固收+”产品成为基金公司的“抗震神器”，布局节奏明显提速。

　　新发“固收+”产品20只

　　今年前两个月，各家公募以推出权益类基金为主。而近期随着股市震荡加剧，不论是新基金发行还是存量市场，公募布局稳健类产品的力度加强，“固收+”产品成为新宠。

　　据悉，银华基金(博客,微博)推出银华汇盈一年持有混合基金，由明星基金经理邹维娜管理，该基金采用“固收+”策略，主要投资债券资产，股票投资比例在0~40%，在增厚收益部分，产品合同纳入股票、可转债、股指期货、国债期货等投资策略，提升产品在固定收益之外相对确定性较强策略的弹性收益。

　　据介绍，“固收+”策略是以债券等固收资产为底仓，通过多元策略增厚收益。在基金投资中，以偏债混合基金、一二级债基、股票多空等产品类型居多。

　　与银华基金类似，在股市震荡加剧的环境中，多家公募开始调整产品布局方向，稳健类产品的布局节奏明显提速。Wind数据显示，今年前两月成立的偏债混合基金、二级债基、股票多空等“固收+”类基金合计已有12只，而其中8只是3月份以来成立的。同时，目前在发的“固收+”产品有12只，其中8只将在本月内结束募集。

　　谈及上述新基金发行的新动向，沪上一位公募市场部人士表示，布局稳健类的“固收+”产品与市场行情变化比较契合。当前，国内外疫情不同步，利好利空交织，股市行情每天“过山车”，公募基金的“固收+”产品可以降低净值波动，打造长期稳健收益，给投资者带来更好的持有体验。

　　绝对收益类基金持续营销

　　除了新基金发行市场，存量绝对收益类基金也开始调整申购赎回操作，推动持续营销。

　　近日，中邮绝对收益策略、华泰柏瑞量化收益等多只绝对收益类基金打开申购。

　　中邮基金认为，在市场震荡行情中，厌恶高风险的投资者可能会考虑增加股票资产、但又不愿意承受太大波动，而绝对收益基金可以解决这一难题。

　　华泰柏瑞副总经理、量化投资团队负责人田汉卿表示，2018年12月以来，股指期货交易限制逐步松绑，基差向合理水平收敛且稳定性提高，大大降低了对冲成本；另一方面，多因子量化模型获取阿尔法收益的能力有望恢复并提升，未来几个月是配置多因子量化对冲策略的较好时期。

　　合格境内机构投资者（QDII）额度有限导致QDII基金限购外，偏固收基金也成为3月份以来实施限购的重要产品类型。数据显示，截至3月13日，3月份以来已经有11只偏固收类基金实施限购，限购金额从单日申购100万到1000万。从产品类型看，限购基金以二级债基、一级债基以及混合型基金为主，产品特征相对稳健。

　　以银华汇利基金为例，该只基金2015年5月成立以来年化回报为9.5%，每年回报率都超过5%。该只基金近日公告，为保护现有基金份额持有人利益，3月12日起单日每个基金账户累计申购该只基金的金额不超过100万元。

　　沪上一位公募市场部人士表示，市场震荡加剧，各类基金销量有所分化。相比而言，运作偏稳健的基金在震荡市更受资金青睐，这可能是近期稳健类基金限购的原因。

　　除了“固收+”产品外，也有业内人士表示，在市场的大幅震荡下，投资者在权益类产品投资上也有降波动、调结构的需求。

　　北京一位公募量化投资总监表示，目前权益类ETF波动较大，前期涨幅较大的科技类ETF显着回撤。除了部分投资者选择抄底之外，也有投资者调整到沪深300ETF等宽基指数产品或其它估值较低的产品上。部分场内资金在配置上，有从高波动向稳健类的板块迁移，以回避短期市场的高波动风险的趋势。不过，他认为，投资者布局科技等波动较大的基金产品，最好是以定投的方式去参与，制定投资计划，分散风险，平摊成本，通过优化投资策略也可以实现降低波动的目的。

　　“固收+”是战略而非“噱头”

　　除了市场震荡的因素外，业内人士还表示，“固收+”产品有特定的市场需求和较好的投资者体验，部分公募已经将此类产品作为重要战略方向。

　　北京一位大型公募基金经理表示，随着资管新规落地和刚性兑付的打破，风险偏好相对较低的投资者对偏固收类产品的需求仍然存在，这类产品相对稀缺，有望成为银行理财产品的替代性品种；另一方面，此类产品波动较低，以绝对收益为目标，持有人的持有体验也比较好，她所在公司将“固收+”产品布局作为重要的产品战略。

　　不过，也有业内人士认为，若从市场轮动和迎合投资者需求的角度去销售“固收+”产品，并不符合投资者利益。

　　北京一位第三方基金销售人士表示，针对不同市场行情卖出适合投资者需求的产品，有利于在震荡市卖出基金。但若以短期利益为出发点，以“固收+”为噱头卖基金，这样的行为违背了投资者长远利益。过去20多年，基金投资者赚钱效应不佳，一个重要原因是基金公司、基金销售机构为迎合投资者情绪，在牛市高点卖权益基金，在股市低点卖“固收+”，导致投资者高点买权益，低点买固收，长期赚钱效应不佳。“现在市场在2900点以下，机构应主推权益基金定投。不过，未来随着基金投顾业务的开展，基金销售与投资者利益趋于一致，那些迎合投资者短期情绪、损害投资者长期利益的基金营销现象，将逐渐退出舞台。”他说。