稳内需和科技成长 双轮驱动

　　赵诣

　　年初，在2019年基金业绩大好的情况下，科技主题基金出现了连续的热卖，以半导体、自主可控、新能源汽车为主的科技成长类企业出现了大幅的上涨。

　　春节后，国内市场大幅下跌，但在科技股带领下很快创出新高。随后，海外疫情超预期爆发，叠加油价暴跌、美联储意外的连续降息，科技股开始领跌。相反，随着国内疫情得到有效控制，纯内需、逆经济周期的方向表现较好。

　　在疫情已经进入收尾阶段的情况下，稳经济将成为未来一段时间的重点，刺激内需消费，以及“新基建”有望成为稳经济的重要手段和投入方向。

　　这几年，国内企业的升级转型取得了明显效果，越来越多的企业在所属行业奠定了竞争优势，逐步由国内走向世界。以华为为代表的一批科技类企业，依靠自主的研发投入和政策支持，在越来越多的领域里显示出追上并赶超欧美企业的趋势，这将使得越来越多的企业在以5G为基础所开启的新一轮科技浪潮中崭露头角。

　　目前，疫情可能会演变为全球性的“持久战”，海外疫情的变化将对市场情绪产生较大的影响。但疫情周期的可能延长并不会影响优质企业的长期价值。

　　整体来看，在业绩并不明确的情况下，政策和事件仍将是比较重要的股价影响因素，市场的轮动开始加快，越接近于3月底，业绩重要性越高。因此，我们会放弃主题性和轮动性的投资机会，聚焦景气度刚开始反转或者有新突破的行业和公司。组合配置上将主要集中在成长和消费行业。在成长股方面，以高端制造、新能源、5G产业链为主；在消费股方面，以医疗器械及耗材、大众必选消费品为主。

　　（作者系农银研究精选混合、农银新能源混合、农银工业4.0混合基金经理）（CIS）