泰达宏利基金：A股有底可循 关注三方向投资机会

　　在疫情的冲击下，2020年一季度市场跌宕起伏，经历了1月的持续上涨， 2月份科技股大反弹，以及3月海外疫情影响下的动荡，在这一过程中，上证综指的振幅达高18%。把脉4月市场行情，泰达宏利基金认为，疫情防控和政策协同仍是影响市场的核心变量。而我国在疫情所处阶段、经济所在周期、财政货币政策协调性等方面均具有优势，A股市场相较全球股市将大概率率先企稳。

　　回顾国内行情可以发现，市场核心的变量在于疫情防控和政策协同，能否看到疫情的拐点和流动性危机的改善将是全球市场的反弹主要驱动力。泰达宏利基金指出，国内的疫情防控是快速果断的，也取得了较好的成果。这在权益市场上也做了很好的演绎，在政策的果断应对下，市场快速企稳并有力反弹，这可以理解为A股所作的一次压力测试。所以国内市场是有底可循的，展望下阶段市场的核心变量就在于海外。

　　海外情形分析目前来看，还是有希望复制国内经验的。泰达宏利基金进一步指出，首先，海外疫情的防控措施已明确升级，有助于看到全球疫情扩散的边际改善；其次，各国都快速响应，通过相对积极的财政、货币政策的加码，从供需两端发力，将有助于缓和全球流动性危机。从这个角度来说，市场正处于左侧区域。最后，从结果来看，全球经济无疑会受到剧烈的冲击，经济衰退的压力确实是比较大的，但是有别于“危机”的。衰退的压力是短期剧烈的，但本身还是整个正常经济增长周期中的一部分，不改变方向，不需要资产负债表重塑，而危机则不然。所以，左侧拐点一旦确立，反弹的力度也会较为强劲。

　　在行业配置上，泰达宏利基金认为，筛选的优先次序是安全性>质地>成长性，优选优质龙头、高护城河资产，对真成长的板块在下跌中寻求低位买点。具体来说，从安全性角度而言，可适当增配低估值、高股息的品种，诸如金融板块，在政策加码背景下，有望实现估值修复；而一些具有长期竞争力的消费品龙头企业估值水平已经进入中长期的合意配置区间；另外就是类似于科技、新能源领域经过回调估值步入合理区间的、公司质地和成长空间较为确定的也适合在左侧进行配置。