募暂停大额申购潮的B面： 外汇额度耗尽 债市收益率创新低

　　近期宣布暂停大额申购的公募基金频繁出现。Wind统计显示，今年3月以来已有384只基金（A、C类份额分开统计）暂停大额申购，4月刚过半也已出现118只基金暂停大额申购。

　　几乎所有暂停大额申购的基金在公告中都表示，此举是为了保证基金平稳运作、维护持有人利益，这成为暂停申购潮的A面。不过记者注意到，暂停大额申购的基金多数是QDII和债券基金，主动权益、指数、分级、货币基金等类型相对较少，这两大类基金的暂停大额申购反映着市场的边际变化。

　　上海某QDII基金经理告诉第一财经记者，QDII基金3月以来很多基金暂停大额申购主要是3月原油大跌后不少QDII基金选择抄底原油，外汇额度迅速用完，这种情况下基金公司不得不选择暂停大额申购。

　　华南某债券基金经理则表示，尽管各只基金暂停大额申购的原因不尽相同，但仅从债券市场来看当前收益率太低，市场不好配置债券，所以现在关闭申购，避免摊薄收益，保护原持有人的利益。

　　QDII抄底原油后额度耗尽

　　QDII基金的暂停申购开始出现要回溯到3月。3月10日，易方达纳斯达克100LOF公告称暂停大额申购业务，单日单个基金账户累计申购人民币份额不超过2万元，美元份额不超过3000美元，原因是因基金的外汇额度限制。

　　此后两天，广发道琼斯美国石油、南方原油、嘉实原油等原油基金也纷纷宣布暂停大额申购，不过给出的理由都是保护现有基金份额持有人利益。

　　这些QDII基金叫停大额申购的背后，是当日沙特石油价格战的开启。3月8日，沙特宣布出口石油大幅降价，并且4月将大量增产，受此影响国际油价创造了历史性暴跌。9日，布油一天跌幅高达26%，WTI原油跳水逾20%。

　　“据我了解，原油狂跌近30%的当天，很多人跑去抄底原油，所有QDII额度都被他们用光了，大概花了几十亿。” 前述上海QDII基金经理对记者表示。

　　某公募基金业内人士解释称，QDII额度是国家外汇局分给每家基金公司的，每个公司会按照产品等方式来分配。

　　“投资者可能进来的时候是想要抄底，但是这个底不一定能超准，而且抄的过程体验不一定会很好。如果这样的话，还是从保护普通投资者利益的角度才暂停申购。”该基金人士进一步表示，抄底是择时的、比较高专业性的行为，普通投资者不一定能做得好，所以公司干脆就把申购停了，个人投资者也别做波段操作，基金投资还是长期投资、价值投资比较稳妥一些。

　　债市收益率新低引发暂停大额申购潮

　　反观债券基金的暂停大额申购的行为，本周出现了一波小高潮。Wind统计显示，4月13~15日暂停大额申购的基金已多达41只，其中绝大多数是各类债券基金。

　　绝大多数基金在公告中表示，此次暂停大额申购是为了保护份额持有人的利益。前述华南债券基金经理对此表示认同，由于当前债券收益率很低，基金针对当前低收益的市场环境纷纷采取暂停大额申购的措施，另一方面也担心规模太大影响收益，因此以暂停大额申购的方式来保护原持有人的利益。

　　券基金经理的犯难，背景是在今年的债券牛市下，收益率持续走低，操作空间已十分有限。4月15日，一年期国债收益率为1.28%，五年期国债收益率2.02%，十年期国债收益率2.59%。近期收益率下行趋势明显，收益率均已处于历史10%分位水平以下，一年期国债更是在14日创下1.18%的十年新低。

　　不少机构近期在二季度债市策略中也表示，利率债后续下行空间有限。平安基金认为，债市收益率已处于历史地位，短期疫情逐步得到控制，资金面波动，均会造成收益率波动加剧，收益率低位下可能反弹。