银河基金：一季度经济数据点评

　　经济数据

　　1、2020年一季度实际GDP同比降6.8%(2019Q4增长6.0%)；

　　2、3月规模以上工业增加值同比下降1.1%(1-2月累计同比下降13.5%)；

　　3、1-3月固定资产投资同比下降16.1%(1-2月累计同比下降24.5%)；

　　4、3月社会消费品零售总额实际同比下降18.1%(1-2月累计同比下降23.7%)。

　　(数据来源：国家统计局)

　　点评

　　1、

　　3月工业增加值数据如预期反弹，主要受益于国内复工复产加速、国内需求逐渐走稳，未来扰动主要在于海外需求。

　　细分行业看：通用设备、专用设备、金属制品、运输设备、电气机械、电子设备等行业增速回升幅度均超过 20个百分点。

　　下游的食品、医药，中游的运输设备、电子设备，上游的钢铁、有色、化工同比增速均重回0以上。

　　2

　　固定资产投资数据中，1-3月制造业投资同比下降25.2%(前值下降31.5%)，反弹斜率明显弱于地产投资及基建投资，无论是国内外制造业需求仍较弱，且部分企业资产负债表受损较为严重，恢复进度较慢；

　　基建投资同比下降9.7%(前值下降30.3%)，后续随着政府专项债发行提速，预期反弹会继续较大；

　　房地产投资同比下降7.7%(前值下降16.3%)，是投资端最大亮点，3月地产销量同比增速下降14.1%，降幅较1-2月的-39.9%明显收窄，边际改善明显。

　　3

　　社零数据恢复相对较弱，但必需消费品反弹显着，仅纺织服装零售降幅扩大至-34.8%，食品饮料增速明显回升至 12.7%，日用品增速也回升转正至 0.3%；可选消费降幅仍高，3 月汽车类、石油及制品类零售增速、家电、家具、建材零售分别为-18.1%、-18.8%，-29.7%、-22.7%和-13.9%，小幅反弹但降幅仍大。

　　4

　　一季度GDP同比下降6.8%，基本符合市场预期，预计拖累全年GDP 1.5个百分点。

　　未来稳增长的需求预计可能需要依靠基建和地产，受制于外需走弱和自身原因，制造业需求恢复较慢，消费需求恢复也不理想。

　　(文章来源：银河基金)