华安基金倪斌：投资原油需做好风险评估 关注油气类大公司

　　4月21日，华安基金指数与量化投资部倪斌经理就近期石油的话题做了一些交流。直播中，他对于负油价背后的原因，未来油价走势以及普通投资者如何投资原油进行了分析与解答。

　　CME交易规则修改 临近5月到期日交割

　　“负油价”出现的原因主要有两点。CME交易规则的修改是一个直接的因素。由于芝加哥商品期货交易所进行了规则的修订，对于整个原油价格市场的波动取消了负值的限制，即允许期货出现0以下区间的价格。

　　第二个最主要的原因是由于5月份到期日合约的临近，根据 WTI的规则，允许进行进行平仓、展期或实物交割，不允许进行现金交割。 由于目前油价以及需求面的基本状况，存储空间非常有限，所以不得不面临交割。空头也是看到了这样的一个机会，所以进行了一个逼仓的行为。由于供应端跟需求端双重的打击，油价的供需出现了失衡。

　　未来油价会较长期处于低迷 疫情是重要影响因素

　　美元波动、大国之间博弈，以及其他的一些金融属性包括流动性、避险情绪等因素的影响，会对油价产生短期的冲击影响。而供需两方面的因素对油价有中长期的影响。以中国、印度为代表的新兴市场的增量，经济的发展，对原油有明显的需求，这会对油价有推动作用。与此同时，全球的经济基本面在疫情的冲击下非常严峻，对于经济突然的一个冲击，使得整个油价的需求面出现了一个重大的转变，间接的带动了供给面的变化。

　　大的方面来看，供需两端仍然低迷的，长期内油价无法马上反弹。对于整个原油，现在整体相对来说是一个底部的区域，持续的时间会较长。目前疫情仍然是影响油价的一个最重要的基本面，不仅仅是供应端的减产，所以还是有待于需求面对于油价的拉动。

　　投资石油头部公司更加稳妥

　　倪斌认为一般而言，普通投资者投资原油， QD的公募基金通常是一个比较好的选择。国内目前的公募基金是类似于海外分为两大类，其中一类基金背后跟踪的是海外的 ETF。第二类是像华安基金这样以买原油的公司为主，即全球的石油公司和与石油相关的公司作为投资的标的。这两类各有优劣，短期来看，跟踪ETF这一类基金产品对于金价的跟踪度相关度比买石油类的股票的公司的相关度要高一些。这也是是两者区别的地方。

　　倪斌建议投资者关注石油相关的大公司，对于大的石油公司而言，它的风险承受能力很强，原因就在于一方面自己有良好的一些对冲，本身的产业链比较全。第二，这些石油公司整个负债率比较低，在当前情况下，安全系数更高一些，所以它能扛的时间就比较多。目前来看，如果投资石油，选择一个跟石油相关的企业相对来说是比较稳妥的选择。其波动幅度没有油价那么高，但总体上一旦油价从底部反弹，也是能受到石油底部往上抬升过程的影响。缺点是净值可能变化没有很明显。

　　倪斌提醒投资者原油本身是一类高风险的投资品种，很难去预测，特别是短期。投资海外品种，尤其投资石油，一定要结合自己的风险承受度做好评估之后再去投资。