方正富邦基金吴昊：保险板块估值将逐步得到修复

　　盲目抄底风险大

　　曾以 “无杠杆、低风险、稳健收益”的广告词吸引了大量投资者的某原油期货投资产品，近日却成为了臭名昭着的“过街鼠”，本想以10-20美元的低价格抄底原油的投资者们，万万没想到账户竟在-37美元被平仓。

　　事实上，商品期货不同于商品现货，是有期限的金融产品，这意味着，投资者能够正确判断价格走势还远远不够，更重要的是能在特定的期限内正确判断。上述原油期货产品的投资者多数只看到了原油暴跌所带来的机会，却未意识到需要将即将到期的5月合约移仓到6月甚至更远的合约，从而蒙受巨额损失。

　　那么，投资者及时进行了移仓，就可以避免损失获得收益吗？答案也不是肯定的。投资者移仓同样数量的原油，需要支付更高的价格，同时还会产生每桶成本在5-10美元的费用。如此计算，即便未来原油价格恢复到每桶30美元甚至50美元以上，期货移仓成本也可能使投资者无利可图。

　　保险板块“便宜有好货”

　　相比复杂的商品期货，股票对投资者就友好多了。首先，股票没有期限，投资者只要看对方向，无论期间波动多大，都能用时间换得空间，还可以享受上市公司的分红。其次，期货投资所需要的知识储备更高，受到的影响因素较多，非个人可控，风险更大。但是，A股市场当前已经近4000只股票了，抄底应该选择什么呢？

　　受到疫情影响、市场对于负债端和利率下行的担忧，年后保险板块的估值出现较大的回落，整体估值已明显低于其他行业，且处于近十年来最低10%分位。当前时点判断，保险板块已处于负债端逐步复苏，投资端下行压力有限的拐点。另一方面，随着复产复工的稳步推进，二季度在监管层引导下，保险行业的业务低点已过，逐步进入高质量发展通道，且代理人市场供给提升，增员环境相对宽松。

　　长期看，中国经济步入增速换挡期“经济L型”后，保险仍然是为数不多的可以保持较高速增长的产业，其中人身险仍然处于10-15年黄金增长期，预期未来每年保费高于GDP增速仍将持续多年。此外，保险板块还有一个独特的优势，只要每年新增保单不发生趋势性下滑，保险公司的内涵价值就可以按照每年10%左右的速度稳定增长。对于价值投资者而言，保险板块是典型的“时间的玫瑰”。

　　轻松一揽子购买保险

　　作为国内首只纯正保险主题指数基金，方正富邦中证保险主题指数分级从保险行业上市公司与参股保险类上市公司中选取20只股票作为指数成份股，对保险行业上市公司与参股保险类上市公司分别设置75%与25%权重，可以比较全面的反应国内保险主题上市公司的整体表现。对于不想精选个股，但又看好保险板块的投资者而言，方正富邦中证保险主题指数分级通过一揽子买入成分股来达到跟踪指数的目的，而不是买入单只股票，有利于分散风险，同时省去了选股择时的麻烦，长期投资风险小。

　　方正富邦基金指数投资部总经理、方正富邦中证保险主题指数分级基金经理吴昊认为，伴随着险企负债端和资产端将迎来双重改善，我们认为保险行业在二季度的表现将有所好转；同时，在监管引导的高质量发展框架下，保险板块的估值也将逐步得到修复，配置保险板块正当时。