陈士俊：投资应有长期视野

　　浦银安盛基金指数与量化部总监陈士俊，入围5年期最佳指数与ETF基金经理。代表作：浦银安盛沪深300指数增强(519116)，任职期收益 69.47%。他表示，站在当前的时点看，疫情最严重的时候正在过去，复工复产已经开始，相信经济情况会逐步改善。A股整体市场的估值水平也处于相对较低的水平，没有理由对市场过度地担忧。从中国经济特征和发展看，未来消费、科技、医疗等行业应该有较好的长期需求和成长性。

　　对于取得优异成绩的秘诀，陈士俊表示，主要还是遵循投资的逻辑和规律。从数量和统计分析的角度看投资，用数量指标来衡量股票的价格，通过一系列客观的数据，大致地区分出好的公司和差的公司及了解当前股票的价格是高估了还是低估了。同时，采用的是多因子的选股框架，力求从多个角度来分析股票的投资机会。

　　另外，他分享称，投资中良好的心态很重要。在当前宏观大背景下，投资应该有长期的视野，短期的经济情况应该不会对投资的长期逻辑产生影响。推荐投资者可以读读《聪明的投资者》、《投资最重要的事》.

　　问答实录

　　投资选股：遵循投资的逻辑和规律？ 采用的是多因子的选股框架

　　新浪财经：您管理的产品收益位居同类前列，您认为取得如此优异成绩秘诀是什么？

　　陈士俊：主要还是遵循投资的逻辑和规律。作为量化投资经理，我喜欢从数量和统计分析的角度看投资，我可以用数量指标来衡量股票的价格，比如市盈率、市净率等，也可以用数量指标来衡量股票背后的上市公司的经营情况，比如净资产收益率、利润率、流动比率(流动负债率)、现金流等，这些客观的数据能帮助我们大致地区分出好的公司和差的公司，也能帮助我们了解当前股票的价格是高估了还是低估了。如果能看清这些问题，那么对投资会有非常大的帮助。

　　新浪财经：您的选股逻辑或理念是什么？

　　陈士俊：我采用的是多因子的选股框架，力求从多个角度来分析股票的投资机会。在多因子中，有价值因子，也有成长因子，也就是说，我会既关注价值，也关注成长。这里的成长，是可实现的成长，有具体的指标来确定，与市场上所谓的主题成长、行业成长无关。我不是趋势投资者，不要简单地因为股票价格的涨跌来进行股票买卖，股票的买卖通常是由于股票量化评分的变化而调整的。在股票选择方面，没有特别的偏好那种公司，相对比较均衡。

　　新浪财经：市场风格切换、行业轮动的时候，您如何应对？

　　我是通过动态地监测各类指标的收益变化来感知市场风格。对于多因子的配置方案，我也会根据市场风格的变化做相应地调整。在行业方面，我会注意均衡性，单个行业的暴露度不大。

　　新浪财经：您如何控制回撤？

　　陈士俊：要控制回撤，我主要还是从行业均衡和股票分散化两个角度去做，不会做幅度很大的择时操作。另外，可承受的回撤大小也会因投资产品属性不同而有很大的差异。以相对收益为目标的产品，在回撤方面控制稍相对宽松些，而以绝对收益为目标的产品控制回撤会更严格些。

　　机会研判：A股估值水平相对较低 未来看好消费、科技、医疗行业

　　新浪财经：今年受到疫情影响全球震荡，对后市有何看法？

　　陈士俊：疫情对全球经济产生巨大的冲击，站在当前的时点看，疫情最严重的时候正在过去，复工复产已经开始，相信经济情况会逐步改善。由于各国政府都推出了支持经济的政策，向市场投入了大量的流动性，所以本次疫情对市场的影响在可控范围。中国在抗疫方面取得了显着成效，经济复苏的态势也非常确定，A股整体市场的估值水平也处于相对较低的水平，没有理由对市场过度地担忧。

　　新浪财经：全球货币宽松，对投资有什么影响？

　　陈士俊：全球货币宽松，有好的一面，也有不好的一面。好的一面，是资金成本比较低，容易获得，可以鼓励新的投资，对市场有正面作用。不好的一面，如果过剩的货币不能进入实体经济，而是囤积在个人手中，容易陷入到流动性陷阱之中，不利于经济复苏，另外如果过多资金流入股市，也容易使股票估值过高而产生泡沫。关键在于政策适度，如果发现政策效力减弱或无效，应该有所修正。

　　新浪财经：您对哪些行业板块比较熟悉？后市看好哪些投资方向？

　　陈士俊：我做量化投资的感受是对所有的行业板块都要有所了解，并通过量化指标来跟踪其变化，很多判断是基于行业统计数据，也会向有经验的行业分析师请教。我会把市场行业根据经济属性分为：金融服务、周期、消费、科技、医药、制造业等几个大类，从中国经济特征和发展看，未来消费、科技、医疗等行业应该有较好的长期需求和成长性。

　　新浪财经：新基建VS老基建、消费VS成长科技，如何选？

　　陈士俊：任何公司不是贴了标签就会对其内在的投资价值发生重大改变，还是需要遵循价值分析的逻辑来选股票。当然，对于趋势投资者，可能会愿意追逐一些市场的新概念新热点，但对于长期投资者来说还需关注板块个股的长期内在价值。

　　新浪财经：目前宏观大背景下，做投资要注意什么？

　　陈士俊：投资应该有长期的视野，短期的经济情况应该不会对投资的长期逻辑产生影响。

　　新浪财经：展望未来，分别从短期、中长期，乃至十年维度，谈谈您更看好哪些？

　　陈士俊：展望未来，一定有很多意想不到的事情会发生，投资还是要坚持初心，短期任何人都很难判断清楚，但是从中长期看，选择有持续成长能力的公司，以合理的价格买入，是可以获取很好的投资收益。

　　? 基民解惑：机构化是市场走向成熟的必然 投资中良好的心态很重要

　　新浪财经： 港股、美股，现在到底贵不贵？

　　陈士俊：建议和其历史的估值水平进行对比，应该有客观的答案。

　　新浪财经：您怎么看A股H股折溢价问题？

　　陈士俊：A股和H股是分属于不同的市场，面对不同的投资群体，所以产生折溢价也是比较正常的现象，尽管有悖于一价定律，但由于缺乏套利机制将两者的价差弥补。投资者可以不必过于纠结于这个问题。

　　新浪财经：近期创业板注册制、中概股回归等资本市场改革动作多，您怎么看？

　　陈士俊：这些改革对市场发展和投资品种丰富性都是有好处的。

　　新浪财经：如何看待A股的机构化？

　　陈士俊：机构化是市场走向成熟的必然。现在，个人炒股越来越难，所以我建议个人还是通过基金方式来投资股票。至于流动性，股票交易量也不是越大越好，规避掉一些噪声交易，对降低市场波动性也会有帮助。

　　新浪财经：您觉得生活中哪些体验或感悟，对您的投资影响较大？

　　良好的心态很重要。

　　新浪财经： 对投资者推荐的书籍？

　　《聪明的投资者》、《投资最重要的事》

　　嘉宾简介：

　　陈士俊先生：清华大学管理学博士，18年证券从业经验。现任浦银安盛基金指数与量化部总监。2001年7月至2003年6月，任国泰君安证券有限公司研究所金融工程研究员。2003年7月至2007年9月，任银河基金管理有限公司金融工程部研究员、研究部主管。2007年10月至今，任浦银安盛基金管理有限公司金融工程部总监。2010年12月起兼任浦银安盛沪深300指数增强型证券投资基金基金经理。2012年5月14日起兼任浦银安盛中证锐联基本面400指数证券投资基金基金经理，2017年4月27日起兼任浦银安盛中证锐联沪港深基本面100指数证券投资基金(LOF)基金经理，2018年9月5日起兼任浦银安盛量化多策略灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2019年1月29日起兼任浦银安盛中证高股息精选交易型开放式指数证券投资基金基金经理。自2012年3月起兼任公司职工监事。