大摩华鑫基金：基本面边际改善，维稳预期升温

　　2020年5月开局，两会召开在即，维稳预期不断升温，加之外盘延续反弹格局，尤其是美股尤为强势，纳斯达克指数已经完全收复年内失地，A股情绪也有所回暖。最终上周上证综指收涨1.23%，深证综指收涨2.60%，中小板综指和创业板综指分别收涨2.26%和3.13%。结构上看，中小盘股占优，表现在中证1000和创业板综指涨幅均超3%，显着跑赢大市，在所有指数中涨幅最大，而上证50涨幅仅0.39%。成交量方面，两市日均成交额有所回升，同比上升13.7%至6880亿，说明在基本面边际改善和政策维稳预期的双重作用下，出现了增量资金入场迹象。

　　上周涨幅前三位的中信一级行业为食品饮料（4.05%），通信（3.89%）和计算机（3.77%）。其余表现较好的板块包括电子，汽车，家电等。疫情防控形势持续好转，可选消费，如白酒，汽车，家电等明显复苏，带动相关指数上行。美国拟重启与华为合作制定5G标准，对于设备和终端的预期改善均形成催化，带动通信和电子指数反弹。计算机指数主要受到信息化应用创新主题全面爆发的支撑。涨幅后三位为交运（-0.97%），银行（-0.7%），和地产（-0.3%）。其余表现较差的板块包括煤炭，石化，餐饮旅游等。五一期间人民币汇率大幅贬值，外盘有所回撤，导致银行，地产等权重板块承压。

　　短期看，近期欧美疫情出现向好趋势，复工复产曙光初现，国内经济数据已经出现回暖，加之两会召开在即，预计市场下行风险较小。板块方面，市场主线大概率将集中在两会政策重点，如新、旧基建，以及二季度边际复苏的行业，如可选消费，中游工业品等。中长期看，全球央行已经正式重启放水模式，国内货币政策边际空间打开，而保险，外资，银行理财等场外资金体量仍然庞大，随着我国资本市场改革和开放的不断推进，增量资金可期。（本文作者：摩根士丹利华鑫基金研究管理部）