债券基金跌出股票基金的心跳 债牛行情即将终结？

　　跌跌不休！债券基金跌出股票基金的心跳，债牛行情即将终结？

　　李惠敏 张凌之

　　债基“稳稳的幸福”，却抵挡不了市场的残酷。

　　近期，债市持续高位震荡，债券基金也跌跌不休，五一假期以来，共有2500只债基下跌，最大跌幅达2.06%。

　　债券牛市即将终结？对此，多位基金经理认为，债市短期尚不具备牛熊转换的基础，长期来看，随着风险偏好的逐步升温，A股市场将逐渐走牛。

　　债基收益跌跌不休

　　今年以来截至4月29日，债券收益率一路下行，十年期国债收益率从3.15%一路下跌至2.50%。

　　步入五月，债市持续震荡，十年期国债收益率攀升至2.67%，5月12日，十年期国债收益率达2.66%。与此同时，十年期国债期货主力合约节后也连跌五日。

　　随着债市的震荡，债基收益率也跌跌不休。

　　Wind数据显示，5月6日至5月12日，近2500只(AC份额分开计算)债基下跌，共有68只债基下跌超1%。其中，国金惠安利率债下跌2.06%，银河泰利A下跌1.57%、易方达7-10年国开行、南方7-10年国开债等均下跌超1.50%。

　　值得注意的是，其中部分债券基金与相关债券指数挂钩，跟随指数波动，也导致跌幅相对明显。

　　债牛行情终结？

　　面对债市的高位震荡，市场出现了“债牛行情即将结束”的声音。相比市场的担忧，债券基金经理则相对乐观。他们普遍认为，利率尚未到牛熊转换的时点，债券市场也不会掉头转向。

　　泓德基金债券基金经理李倩表示，近期利率快速调整，从利率的大幅反弹以及曲线陡峭化来看，利率尚未到牛熊转换的时点，目前来看，后疫情时期政策支持，通胀下行，货币有继续宽松的空间，出口滞后反应和终端消费依然是拖累因素，海外复工节奏和疫情的反复仍有不确定性，基本面尚不存在利率趋势性调整的基础。

　　李倩表示，目前综合来看，趋势还在，只是趋势下空间会变小，未来需看信用方面机会，系统性的行业机会可能比较小。

　　拉曼资产信评总监张磐表示，从中长期看，疫情对于经济的持续影响并不会因为近期部分经济数据企稳而改变。目前债市没有转熊的可能，其中期配置逻辑依然高于商品股票等风险资产。

　　事实上，5月12日，现券期货略趋稳，国债期货高开震荡，多数收涨，10年期主力合约结束5连跌，截至收盘，上涨0.23%。

　　4月20日以来，多只中短债基金发行，包括华泰柏瑞鸿利中短债、中信保诚景裕中短债、招商鑫福中短债、富国添享一年持有、万家民瑞祥和6个月持有等短债基金等。同时，博时季季乐三个月持有、浙商中短债、恒生前海短债等也在等待发行。此外，还有包括兴业基金旗下中短债债券型、工银瑞信基金旗下尊益中短债债券型等多只中短债基金处于行政审批进度中。

　　机构人士表示，虽然短期债市不会转熊，但长期来看，债市仍存很大不确定性，机构集中发行短债，希望抓住当前的配置机会。

　　机构：A股市场处在熊末牛初

　　债券市场暂不会转熊，是不是意味着A股市场仍将震荡？

　　某券商资管人士表示，目前部分情绪指标显示市场的风险偏好在逐渐升温，从近期头部卖方机构的研报可以看出，不少分析师对未来经济复苏的预期偏乐观，这将利好权益市场和信用债。

　　李倩也认为，4月以来国内部分高频数据发生边际改善，包括房地产市场成交改善，进出口数据好于预期等。欧美国家开始重启经济，部分复产复工，也推动了市场风险偏好回升。即使在3月面对各种不确定性因素冲击下，中国资本市场也表现出了韧性。虽然短期A股市场受到海外市场有所扰动，但是无论是从疫情进展情况、政策面还是基本面来看，中国均较海外其他国家具有明显优势。

　　林园投资董事长林园表示，目前其采取的策略的是买入。当前A股市场处在熊末牛初，乐观一点说，是牛市初期。