万家基金4月经济数据点评：国内投资和消费继续恢复，维持经济V型走势预期

　　事件：4月工业增加值3.9%，预期1.8%，前值-1.1%。4月社融零售品总额增速-7.5%，预期-7%，前值-15.8%。1-4月固定资产投资增速-10.3%，预期-9.7%，1-3月-16.1%。

　　点评：

　　1. 核心观点：4月工业增加值明显回升，一个重要原因是4月出口明显好于预期，导致4月出口交货值同比增长1.1%，好于预期，内需恢复较快是另一个重要原因，4月汽车制造和工程机械等周期性行业大幅增长。分三大类投资看，4月地产投资（7%）和基建投资（4.8%）已经基本恢复正常增速，制造业投资（-6.7%）复苏仍较慢，但环比明显改善。消费有所回升，汽车家电降幅明显收窄。失业率小幅升至6%，就业略承压。往后看，由于复工复产加快，国内投资和消费预计继续恢复，但工业增加值预期将继续维持在目前位置一段时间，内需恢复同时，二季度出口交货值会下降。未来一年来看，维持经济V型走势看法不变。

　　2. 4月工业增加值明显超预期，4月出口好于预期导致出口交货值偏好有一定正贡献，内需恢复较好同样是重要原因，4月汽车制造业和设备制造行业恢复较快。4月工业增加值同比增速从3月的-1.1%回升至+3.9%，高于市场预期的1.8%。其中汽车制造业较3月上升28个百分点，专用设备增加值较3月上升16.5个百分点，通用设备较3月上升12.9个百分点。

　　3．分三大类投资看，4月地产和基建投资已经基本恢复正常增速，制造业投资复苏仍较慢不过环比明显改善。4月单月来看，地产投资增速从3月的+1.1%继续攀升至4月的+7%。基建投资同比增速从3月的-8.0%大幅回升至4月的+4.8%，已超过去年全年增速，制造业投资同比降幅也从3月的-20.6%，明显收窄至4月的-6.7%。

　　4. 地产投资恢复至正常水平，但开工、销售等增速仍为负，土地购置面积转正。4月地产投资增速从1.1%上升至7%，新开工面积增速从-10.7%上升至-1.3%，商品房销售面积增速从-14.1%上升至-1.2%，地产开发资金来源-7.6%上升至-0.6%，土地购置面积增速从-12.2%升至13.8%。

　　5. 消费有所改善，汽车、家电等消费增速降幅收窄。4月社融零售品总额增速-7.5%，前值-15.8%，降幅继续收窄。汽车销售0%，相比3月的-18%，以及1-2月的-37%，明显改善。家电家具等降幅也明显收窄，其中家电同比-8.5%，1-3月为-24.5%。

　　6. 4月份，全国城镇调查失业率为6.0%；其中16-24岁人口、25-59岁人口调查失业率分别为13.8%、5.5%。31个大城市城镇调查失业率为5.8%。4月份，全国企业就业人员周平均工作时间为44.3小时，较3月份减少0.5小时。

　　7. 总体来看，经济处于明显的恢复过程中，基本上逐月改善，4月地产和基建增速已经基本恢复正常，制造业生产也基本处于正常水平，但制造业投资和消费二者均仍有-7%左右增速。维持经济未来一年V型反弹看法。