博时基金魏凤春：政策环境相对友好 国内消费需求有望修复

　　上周，海外疫情、国内经济恢复和中美在科技上的冲击升级主导上周全球市场表现。发达和新兴市场股市均下跌。A股主要股指均小幅下跌，小盘、高估值成长风格小幅上涨，大盘、价值和重资产风格表现持续较差；港股下跌，科技资讯板块相对走强。美债利率小幅下行；国内债市因国内经济修复节奏较佳、利率债供给超预期等原因下跌。商品方面，受自身供需预期变化，原油延续上涨；基本金属则跟随多数风险资产回落；螺纹钢、动力煤等因国内需求恢复有所上涨，农产品(000061,股吧)无表现。

　　展望本周，海外经济方面，美、西欧继续疫情缓慢好转，非洲、东南亚、南美和中东的部分国家疫情仍较严重，使得全球日新增确诊病例数仍未下降。美国加大对部分实体的科技限制，并非大幅度利空，后续需观察许可证等相关实际行动进展。国内经济方面，4月数据显示工业复工进展良好；部分受制于疫情的消费需求明显修复，房地产开发、基建是投资端的亮点，有望延续恢复；通胀数据弱于预期，预计CPI和PPI环比下行幅度将收窄。

　　具体来看，A股方面，目前政策环境相对友好，但与之前数周不同，海外需求预期开始有所反复，中美关系出现扰动。交易层面未出现进一步的利好信号。综合考虑，或可在月度配置的基础上小幅调低A股比例。

　　港股方面，经济基本面情况与A股类似，但外部局势扰动对港股影响更大一些。资金上南下资金日趋积极。

　　债券方面，弱复苏宏观背景下债券预期收益有所缩窄，但外部局势扰动以及中美利差的位置仍有利于债券收益率下行。或可考虑利率、信用均衡配置，久期中性，信用偏向中高等级。

　　原油方面，OPEC+新一轮减产正式开启，全球疫情有所缓解、需求有望缓慢复苏，国际原油供求关系边际改善，预计油价将有所修复，但需警惕5月19日6月期货合约交割带来的油价波动。

　　黄金方面，地缘政治因素影响偏积极，低通胀对金价有小幅支撑，增长和流动性状况也边际有利于金价。

　　基金有风险，投资需谨慎。