杨德龙：用好这三个行业分析模型 掌握如何选对行业、选好公司

　　做价值投资，说到底就是选对行业、选好公司，然后长期持有。很多人对于选择行业并没有太好的这个方法，结果在一些夕阳行业里面，即使怎么选个股，最后的收益都不高。用什么模型来选行业？今天我就给大家分享一下，我的体会和心得。

　　今天重点给大家介绍三个行业分析模型，供大家参考。第一个模型是 PEST的模型， PEST就是4个英文的缩写。 所谓PEST，是由几个英文单词首字母组成的： P就是政治（Politics），E是经济（Economy），S是社会（Society），T是技术（Technology）。这些是企业的外部环境，一般不受企业掌控。而宏观环境对行业的影响是非常重要的，只有把握住宏观发展的趋势，才能判断行业的发展方向。

　　第二个模型给大家讲一下SWOT模型。所谓SWOT分析，是基于内外部竞争环境和竞争条件下的态势分析，S （strengths）是优势、W （weaknesses）是劣势，O （opportunities）是机会、T （threats）是威胁。运用这个模型，可以对行业所处的竞争环境进行全面、系统、准确的分析，从而制定相应的发展战略、计划以及对策等。SWOT分析常常被用来做企业内部分析，但实际上，它作为行业分析工具也十分有用。

　　第三个就是波特五力模型，包括现有的竞争者，潜在的竞争者，上游的供货商，下游客户，以及公司自身的产品的可替代性等等。通过这5个方面的分析来看一个行业是不是好行业，一会我会详细的给大家做比较通俗易懂的解释，这三个模型在分析行业的时候都是比较有用的，可能很多人也都听过。

　　我们先讲第一个PEST模型，这模型主要是通过大的环境去判断一个行业。首先我们要看 politics就是政治环境或者政策环境，这几年在供给侧结构性改革的时候，一些产能过剩的行业，就出现了去产能关掉一些小的煤炭钢铁厂，对于这些被关掉的厂来说，肯定是损失巨大，但是对于这个行业大的龙头企业来说是利好。因为行业的集中度提高了，行业的产能过剩的局面改善了。所以前几年我们看到周期股有了一波上涨，所以政治环境非常重要，一旦政策上推动的政策的环境。

　　而行业政策一改变，可能这个行业就会出现大跌。最典型的案例就是新能源汽车。新能源汽车在前几年大量补贴的时候，新能源汽车概念飙涨，甚至有的个股涨了5~10倍。但是到2018年，由于对新能源汽车的补贴滑坡，又加上之前炒的过高，获利回吐，结果导致新能源汽车概念暴跌，甚至有的跌百分之七八十，可见政策的影响是非常大的。甚至有人把A股叫做“政策市”，有时候政策环境方面的影响无疑是非常致命的：

　　第二个E是指Economy，指的是经济的宏观基础，在这种经济大环境之下，哪些行业有机会，哪些行业没机会，这几年为什么科技股迎来了大的机会？这其实和经济转型有关，以前我们靠的传统的行业，金融地产、石油石化这些行业，工业企业发展得非常好，但是现在的话，经济已经转型到新经济了， BATJ就起了，美团拼多多崛起了，芯片软件这些科技企业崛起了，在这种经济环境之下，这些科技类的企业他们就会有比较好的投资机会。而传统的很多行业则是因为工业化完成而逐步的退出历史舞台，所以我们必须得进行转型。这几年安防这些新经济企业，还有语音识别，人工智能等都发展的不错，这就是经济层面的原因。

　　我们再看这个S代表的实际上就是社会特点，S指的是社会的经济结构，还有人口红利等方面的问题。以前我们出口为主的这种经济情况之下，人口红利对我们出口企业贡献很大，什么叫人口红利呢？以一个比较低的价格，你会招到源源不到的劳动力，这就是人口红利。

　　但是现在这些出口贸易企业普遍不佳，一部分是因为我国青壮年劳动力向城市转移的过程已经基本结束，人口红利很难再支持这种代工模式的发展。现在很多代工厂开始转移到东南亚，所以在投资这些贸易企业，你肯定是难以获利的。出口贸易行业，我为什么一直不推荐就是这个原因。

　　T很好理解就是technology，技术的重要性是不言而喻的。这里既包含技术变迁、技术突破对企业的影响，还有技术和政治、经济、社会环境之间的互相作用。科技不仅是全球化的驱动力，也是企业的竞争优势所在。

　　我们接着分析所谓的模型SWOT模型，也是有4个英文字母， strengths就是优势，weaknesses就是劣势， opportunities就是机会，threats就是威胁。

　　我们再看一个行业的时候，要看这个行业它的发展优势在哪，劣势在哪？发展的前景有没有威胁，这对于研究一个行业是非常重要的。如果说一个行业的发展面临着技术进步的危险，你就要小心了。

　　其实刚才讲到电商的例子，前几年我记得有一些投资人问我，现在的商场估值特别低，商场拥用的土地卖掉，都比它的市值大。但是为什么这几年商场的股票、零售的股票还是一直在下跌，市值从几百亿变成了几十亿，其实就是因为这个行业面临着电商的威胁。马云已经颠覆了整个零售体系，现在你看商场里面除了一楼的餐饮，其他层基本上没什么人，商场的实体店沦落为试衣间，很多人试了衣服之后，转身在手机上下单，因为网上便宜。如果说你无视这种行业的威胁，去投资于零售行业肯定是亏的很惨。

　　当然，我们也要看到机会，比如说这次疫情，对于医药板块就是一个很大的机会。创新药、疫苗，还有生产防护设备的都大涨了，这其实就是我们要在危机中看到机会。像云计算、云会议、云办公这些都是受益于疫情的，视频直播网红经济直播带货，这不也是受益于疫情的吗？这就是看到这个机会。当然，有的机会往往是早期是看不出来的。比方说电商刚出来的时候，很多人并不相信马云，马云到美国想募集100万美元都没有募集成功，后来幸亏孙正义非常有眼光，给了他很大一笔钱，来投资做了阿里的大股东。阿里成为世界上最大的电商公司之一。

　　苹果手机刚推出智能手机的时候，很多人也没有看到智能手机的机会。国内的手机厂商后来看iPhone畅销，都开始来做智能手机了，像雨后春笋一般起来，很有意思的是国内很多手机厂商做的iPhone比iPhone功能更多，有人说我在公交车上看到了各种iPhone手机，有翻盖的，有双卡双待的，还有超长待机的，还有喇叭是超强高音的，这些山寨货开发的功能更多。

　　我们再看第三个模型就是波特五力模型，学管理学的人应该都对这个模型比较熟。它是指行业中的5种力量，对于行业长期发展的影响，有哪5种力量呢？一个是现有行业的竞争者的竞争力，潜在竞争者的竞争力，替代品的替代能力，供应商的讨价还价能力以及下游客户的讨价还价能力。通过波特五力模型，你可以清楚的知道一个行业是不是好行业，为什么我一直给大家讲消费行业是一个好行业呢？因为消费行业的护城河深，它的品牌的形成不是一天两天的，需要很长的时间。

　　比如说茅台(600519)，茅台的品牌不是说你花资本就能砸出来的，据说娃哈哈董事长宗庆后先生曾经发出过豪言，要砸400亿再造一个茅台！但是到现在也没见娃哈哈生产白酒。如果当年他能够拿400亿在二级市场上买茅台的股票，直接做茅台的股东，现在增值十几倍成首富了。再造一个茅台不如直接买茅台的股票，隔行如隔山。为什么白酒这个行业好呢？白酒说白了就是粮食加水，对吧？固定资产投资很少，毛利率极其高，茅台的毛利达到90%，其他白酒虽然没有这么高，也差不多，所以白酒是一个好行业。

　　但是钢铁行业却不是一个好行业，为什么？我们可以用波特五力行业模型分析一下。钢铁的上游就是全球三大铁矿石巨头，他们几乎垄断了全球铁矿石的贸易，力拓、必和必拓和淡水河谷。铁矿石的上游这些巨头太强势，当行业好的时候，铁矿石价格水涨船高，吃掉了钢铁厂的利润，行业不好的时候，铁矿石厂商也不降价，钢铁厂比较被动。

　　而钢铁厂的下游基本上是属于汽车厂、建筑商，都属于大客户，又加上钢铁行业竞争非常充分，全国各地好多钢铁厂对，在下游客户谈判的时候有处于劣势，下游客户的议价能力更强，所以行业好的时候，没法加价，行业不好的时候还要被客户压价，否则的话客户可能就转向其他钢铁厂。我们会看到钢铁行业这不是一个好的行业。

　　这是给大家举例子来说一下，怎么用这些模型来分析一个行业是不是好行业。做价值投资，第一个前提就是选好行业，然后选这个行业的好公司。巴菲特把做投资，把它称为一门生意，既然是生意，那一定要选择好的生意。如果本身这个行业是一个赚钱很难的行业，你怎么能把它作为一种好生意呢？学会这三个模型，大家可以融会贯通去分析你所持有的股票所处的行业是不是一个行业，未来面临着哪些威胁？有哪些机会，然后在这些行业里面再选出好的公司，这样的话你的投资就成功了一半了。

　　这是我在头条圈子里给大家分享的关于行业选择的问题。介绍了三个模型，PEST模型、SWOT模型和波特五力模型供大家参考，希望对大家的投资有帮助。还是那句话，坚持价值投资，做好公司的股东，才能抓住A股市场的机会。