大摩华鑫基金：美国非农超预期，国内长端利率上行

　　上周A股表现较好，上证综指上涨2.75%，深证成指上涨4.04%，创业板指上涨3.82%。分板块看，电子、汽车、传媒、非银和纺织服装等板块表现较好；钢铁、建筑材料、农林牧渔、国防军工和采掘等板块表现较差。上周全球股市表现相对较好，标普500指数上涨4.91%。

　　海外经济方面，美国非农就业数据超预期。根据美国劳工部数据，美国5月非农就业人数大幅上升250万人，失业率下降至13.3%，均超出市场预期（如果考虑统计误差，则实际失业率约为17%）。社交隔离解除后，大批劳动者已开始返岗，复工已在进行中。虽然美国的就业数据有所好转，但美国的疫情仍然没有得到有效控制，后续的经济是否可以快速复苏还有待观察。

　　国内方面，国债收益率持续上行。4月底以来10年期国债收益率快速上行，5月份国内经济数据出现了一定程度的改善，是国债收益率上行的重要原因。根据Wind数据，中汽协口径5月汽车销量环比增长3.2%，同比增长11.7%；5月快递业务量为73亿件，同比增长39.6%，快递业务收入是2018年2月以来新高。从高频数据看，近期国内的经济在全球主要经济体的复苏中相对强劲。

　　总体上，近期国内疫情得到有效控制，但海外的疫情有蔓延的风险，在一些发展中国家，疫情呈现加速蔓延的态势，美国骚乱为经济复苏增加了不确定性。值得注意的是，4月以来国内的工程机械、汽车和地产的销售比较强劲，在消费和科技成长板块预期处于高位的情况，周期股可能有阶段性的机会。（本文作者：摩根士丹利华鑫基金研究管理部）