长江策略：顺周期板块交易热度抬升 二季度估值有望修复

　　报告摘要

　　1、“内需”主线，结合板块基本面与交易热度对比，建议关注顺周期的机会。

　　2、顺周期中，关注工程机械、地产、家装建材及建筑，中期关注金融板块。

　　3、6月风险偏好仍在低位，中期维持战略看多。风格维持均衡。科技“内需”中关注5G链、IDC等机会。

　　顺周期板块的修复线索

　　一个值得思考的现象，在全球经济预期修复的背景下，A股周期风格落后：国内商品涨幅远强于周期股，而美股周期远强于A股周期。“宽信用”加码下经济预期修复+流动性充裕下低估值收敛，部分顺周期品种是否值得关注？

　　1、短期：3月以来市场情绪底部渐次抬高，体现出资金离场意愿较弱的特征，但6月流动性的边际趋紧是否对活跃资金构成负面扰动值得关注。本周， CJDI(扩散指数)读数普涨，全A扩散指数上升25pct至67%。食品饮料行业CJDI已连续11个交易周位于50%以上的高热度区间，已经逼近除2014/2015年趋势性大牛市以外的单行业最长记录。

　　2、顺周期板块有哪些修复线索？我们梳理了基本面和交易热度的数据。1)工业生产需求端持续改善。5月PMI数据、大宗商品价格与库存等线索指向下游需求的明显改善。2)板块交易热度有所提升。5月下旬至今，顺周期板块交易热度整体抬升，但相对热度较其它板块尚不占优。考虑到板块估值处于历史较低分位，若二季度业绩改善，估值有望修复。3)部分行业二季度存超预期可能。水泥、机械、建筑等受益赶工推进与基建加码，防水材料受益于行业集中度提升，交运、炼化有望受益于前期需求释放。

　　3、中期观点：大势震荡，风格平衡。基本面和政策落地仍需时间检验，短期反弹动力一般。风格仍平衡，剩余流动性框架下，中期维持战略看多。

　　行业配置：“内需”为主，中期关注大金融

　　结构上，“内需”仍是主线。增配新老基建中优质结构：工程机械、建筑&地产，IDC&5G链。在流动性持续宽裕的背景下，中期关注大金融板块的配置机会。

　　主题配置：短期关注北斗板块，持续关注国改的深化

　　短期关注北斗板块，年度层面积极关注有股权激励意愿及方案的上市国企。

　　风险提示：

　　1、经济增速超预期下滑；

　　2、市场风格超预期调整。

　　(文章来源：长江策略)