长信基金黄韵：大消费行业值得长情以待
摘要： 政策刺激提振消费今年是“十三五”规划和全面建成小康社会的收官之年，疫情影响下，稳增长目标倒逼逆周期政策加码。当前消费在经济中占有较大比重，内需对经济的驱动力愈发重要。
政策刺激 提振消费
今年是“十三五”规划和全面建成小康社会的收官之年，疫情影响下，稳增长目标倒逼逆周期政策加码。当前消费在经济中占有较大比重，内需对经济的驱动力愈发重要。两会再申扩大内需、刺激消费，各地相继研究出台短中长期多项措施。成都地摊经济如火如荼。上海继“五五购物节”之后，又启动“夜生活节、潮生活节、非遗购物节”，持续释放消费券，线上线下联动促进消费。消费板块王者归位，近一月商业贸易、食品饮料涨幅分别为13.14%、11.92%，领涨申万28个一级行业（数据来源wind 截至:2020.6.4）。
黄金赛道 长跑健将
一方面，结合中国经济转型的阶段表现，未来居民需求提升、第三产业的增长将是国内经济增长的引擎。另一方面，伴随收入分配逐步改善，低线消费者收入提升，以及社保、教育等保障率的上升，使得消费意愿和能力得以提升。长期来看，消费板块是未来值得深入耕耘的赛道。
近十年中证消费指数涨幅237.51%，年化收益率13.33%，显着超越市场主流宽基，且从收益率走势图来看，在市场行情较好时拥有较好的收益弹性，在市场整体下跌时也有较好的下跌保护，体现了消费主题产品穿越周期的投资属性。
| 指数简称 | 近十年涨幅 | 年化收益率 | 最大回撤 |
| 中证消费 | 237.51% | 13.33% | -42.66% |
| 上证50 | 52.20% | 4.42% | -44.70% |
| 沪深300 | 45.10% | 3.90% | -46.70% |
| 中证500 | 36.38% | 3.24% | -65.20% |
| 上证指数 | 14.32% | 1.39% | -52.30% |
优质资产 护城河牢靠
消费行业需求端较为稳定，内生增长模式持续性好，龙头公司质地优良，兼具高成长性与宽护城河，业绩确定性较高。自2014年以来，中证消费指数每年的ROE都在15%以上。同时，在消费升级、行业集中度、定价权加强等因素的影响下，指数ROE水平呈现出稳步上升的态势，而长期较高的ROE水平能够为投资者提供较为稳健的回报。
数据来源wind 截至:2020.6.4
长信基金黄韵认为，消费行业值得长情以待，寻找有质量的增长来应对短期波动。透过基本面数据还是能清晰地感受到在严峻的外部压力下哪些行业和公司体现出了更强的韧性，哪些行业进行了加速整合和淘汰等，哪些行业出现了新的趋势等。把握这些重要的研究线索和投资调整线索，坚持全面、深入的基本面分析，寻找优质个股，是长期穿越牛熊的制胜之道。
具体而言，二季度以来，可选消费行情探底，白酒、汽车等各个行业逐渐复苏。必选消费在一季度表现突出， 二季度由于经销商补库存的需求，预计在财务上也会有较好表现，从而走出超额收益的行情。后期将重点关注两个维度，一方面是传统消费行业中低位稳固行业发展向好的龙头企业。另一方面是新型消费，更多的体现在传媒、互联网以及新兴商业模式的公司。
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