创金合信恒兴中短债基金经理谢创：宽信用背景下 看好中高等评级信用债

　　过去一个月，相对稳健的债券基金因为债券市场一波调整而备受关注。截至6月12日，根据银河证券基金研究中心数据，过去四周债券基金平均收益率为-0.8%。拉长一点时间看，今年以来债券基金平均收益率则为1.95%。引发这轮债市调整的原因是什么？当前债券市场投资机会主要在哪里？作为大类资产配置中重要的一环，债券基金是否仍适合大多数风险承受能力低的投资者？

　　创金合信恒兴中短债基金经理谢创认为，此轮调整主要原因是债券市场对于央行货币政策短期目标取向进行了明显修正。此外，随着净值化产品的逐步增加，债券市场有效性也进一步提升，这使得市场收益率调整速度也明显快于过往。

　　具体看，今年四月份前，为应对疫情带来的影响，央行实施危机模式下的货币政策，此阶段市场流动性极度充裕，回购资金价格中枢持续低于1%，导致中短端收益率快速下行。而随着疫情发展的明朗化，经济逐步恢复常态化运行，货币政策在5月份后进入了观察期，虽然总体基调仍然是宽松的大背景，但基于防范实体资金空转套利等行为，央行货币政策边际收紧，这个过程中出现了快速的债券资产重定价，债券价格明显下跌。

　　谈及当前债市，谢创认为随着这一轮债券市场收益率的快速上行，债券资产风险明显释放。当前而言，债券资产仍然有较好的安全性，作为大类资产配置中的一个选择，债基仍能提供一个较为稳定的收益回报，适合绝大多数中低风险投资者。

　　看好中高等评级信用债

　　目前，疫情影响因素逐步消退，决定未来债市走势的核心因素是中国经济自身恢复的速度与幅度。

　　谢创认为，中长期看，利率中枢处于下降的大周期中。经济复苏会是一个较长的时间；同时，在经济高质量发展的目标下，中国经济增速即使没有疫情影响也将逐步下台阶。进一步分析，随着生产活动的有序恢复，工业增加值在快速回升，但需求恢复明显弱于生产恢复。除防疫物资外，其余外需仍然处于一个收缩的状态，在海外疫情并未出现较好控制的前提下，预计未来外需持续收缩压力仍在；内需方面，财政刺激力度虽在，但有一定的克制，整体以托底为主，预计今年财政收入将出现一定的下滑，全年财政支出力度难以超预期；企业方面，受疫情影响较大，投资情绪处于低谷，企业投资增速大概率处于低位。

　　谢创预计未来一段时间宽信用持续推进。基于此，从品种上看，更看好中短久期、中高等评级信用债。谢创表示，除了高评价信用债外，对于能够在债券市场融资的企业而言，可以较好地获得外部融资支持，保证其在经济下行压力较大的背景下仍能获得充足的外部现金流，因此中等评级的信用债真实承担的信用风险相对较低。而基于中长期货币政策难以转向的判断，在期限上倾向选择中短久期，以获得一定的期限利差，增厚整体收益。

　　两只短债产品近一年收益居榜首

　　创金合信短债系列产品业绩排名优异——创金合信鑫日享短债和创金合信恒兴中短债过去一年收益率为同类基金第一名。银河证券基金研究中心数据显示，截至6月12日，创金合信鑫日享短债A今年以来收益率为1.92%，同类（短期纯债基金A类）排名2/43；近一年的收益率为4.67%，同类（短期纯债基金A类）排名1/30。创金合信恒兴中短债A今年以来的收益率为2.77%，同类（中短期纯债基金A类）排名1/53；近一年的收益率为6.15%，同类（中短期纯债基金A类）排名1/29。

　　创金合信信用红利债券基金今年以来收益率排名靠前。银河证券基金研究中心数据显示，截至6月12日，创金合信信用红利A今年以来收益率为3.89%，同类（普通债券基金【可投转债】A类）排名9/189。该产品成立于2019年9月26日，是一只纯债基金，聚焦于中高等级信用债，通过严谨的信用分析寻找性价比较高的债券，挖掘市场超额收益。谢创介绍，创金合信信用红利定位于中长期纯债基金，从久期看，该产品比创金合信基金旗下的三只短债系列产品（久期从短到长分别是创金合信恒利超短债、创金合信鑫日享短债和创金合信恒兴中短债）久期更长。

　　据了解，创金合信基金固定收益部下设投资研究组和信用研究组。投资研究组现有投资人员8名，团队成员从事主动资产管理的基金经理从业时间较长，投资经验丰富，经历过完整的牛熊市洗礼。信用研究组现有信用研究员近20人，以行业分工为基础进行研究，注重实际信用风险。

　　附：文中提及的三只债券产品成立以来的相关业绩展示

　　数据来源：wind资讯 截至2020年6月15日