大摩华鑫基金：目前主导市场上涨仍是流动性宽松 科技成长或将最为受益

　　上周A股表现相对较好，上证综指上涨1.64%，深证成指上涨3.70%，创业板指数上涨5.11%。分板块看，钢铁、农林牧渔、医药生物、电子和通信等板块表现较好；银行、建筑、交通运输、国防军工和纺织服装等板块表现较差。

　　海外经济方面，海外新冠疫情仍然较为严峻。根据Wind数据，近期全球总确诊达890万，总死亡46万，全球日均新增确诊病例13.8万例，美国、巴西、印度新增病例持续高增，其中：巴西、印度单日新增分别超3万例、1.5万例，美国疫情在解封后出现二次暴发，单日新增重回3万例以上，三国疫情均呈上升态势；欧洲多数国家单日新增已低于1000例。

　　国内经济方面，经济复苏带动财政收入边际改善。2020年5月一般公共财政收入同比下降10.1%（前值-15.0%），其中税收收入同比下降7.2%（前值-17.3%）；非税收入同比下降26.6%（前值4.4%）。5月一般公共财政支出同比下降3.87%（前值7.5%）。1-5月全国政府性基金预算收入累计同比下降4.5%（前值-9.2%）；全国政府性基金预算支出同比增长14.4%（前值14.9%）（数据来源：Wind）。

　　总体上，近期国内的经济复苏有序进行，虽然北京出现一定的新增病例，但目前国内的疫情管控措施仍然较为完善，预计国内疫情出现大规模爆发的可能性不大。相比之前，由于海外的疫情仍然没有得到有效控制，部分优秀的国内企业有望提升在全球的市场份额。目前主导市场上涨的仍然是流动性宽松，科技成长或将最为受益流动性的改善。消费行业中长期将受益于居民可支配收入的提升，虽然医药和食品等消费板块的估值相对较高，但由于行业长期的增长潜力较大，预计随着未来业绩的持续增长，高估值有望逐渐被消化。周期性板块存在结构性机会，工程机械和水泥的基本面相对比较强。（本文作者：摩根士丹利华鑫基金研究管理部）