杨德龙：消费加科技的机会是未来选股的重要方向

　　7月2日周四，三大指数继续拉升，沪指站上3,000点后进一步向上拓展空间。前期建议大家重点关注的行情风向标券商在近期持续上攻，今天再次大涨，显示出投资者对于后市的信心不断增强。白酒概念继续强势，茅台(600519)在7月1日突破1,500元，今天继续拉升，可见投资者对于绩优白马股依然继续追捧。从2016年我提出白龙马到现在，茅台等白龙马股涨了好几倍，这体现了价值投资的魅力，也显示出越来越多的人开始认可价值投资。

　　消费、券商和科技是一直以来我建议大家重点关注的三大方向。今年上半年属于局部牛市，A股的特点是结构性行情，创业板获得了35.6%的涨幅，沪指虽然未涨，但白酒、医药食品饮料等消费股三剑客出现大幅上升，龙头股股价创出历史新高，科技龙头股如5G、芯片、新能源汽车等则以较好走势带动了创业板指数创出四年新高。因此整体来看虽然A股受到两次冲击出现了较大下跌，但今年上半年的机会依然较多。此外价值投资进一步深入人心，白酒龙头股、医药、食品饮料等板块快速上行，获得了很强的赚钱效应，与美股科技股不断创出新高形成较鲜明的对比。A股的比较优势即为消费，因此消费股则不断创出历史新高，这是不同的比较优势导致的结果，是无可厚非的。我国拥有世界上最大的消费市场，因此品牌消费品具有长期投资价值。

　　海外市场方面，隔夜纳斯达克指数再创历史新高，美股其他指数出现了一定的震荡。从消息面来看，北京时间周四凌晨2点，美联储FOMC如期公布6月货币政策会议纪要，对美国经济前景及美联储货币政策路径做了解读。会议纪要指出，经济仍面临极端不确定性和显着风险，第二季度的数据可能表明经济活动出现二战后最大幅度的下滑，经济流动性状况总体上继续改善，但部分金融市场仍存在明显压力，医疗保健、财政政策措施及家庭和企业的行动将决定经济复苏的前景，预计实现就业全面复苏需要一段时间。今年下半年消费会出现回升，但消费复苏速度预计不会超过2020年以前的水平。考虑到当前美国的疫情形势依然严峻，美联储表示，第二波新冠病毒爆发的可能性并不比基准预测低，如果发生这种情况，将对经济造成更加严重和持久的破坏。美联储的经济模型表明金融环境需要未来多年内保持高度宽松，才能真正加速复苏。受到潜在经济活动增长的乐观预期的提振，美国的风险资产价格出现了上涨，美股也出现了较大幅度的反弹，但这轮美股的上涨很大程度上是美联储大量放水所催生的资产泡沫，因此根基并不牢靠，一旦有风吹草动可能就会出现较大调整，因此美股后市的走势可能以高位震荡为主。

　　从投资风险来看，现在A股的投资风险较低，市场的整体的估值也相对合理，A股市场可能会在下半年走出较好的走势。从5月份开始我就提出一个重要的观点，上半年属于局部牛市，下半年则有望转向全面牛市。主要的逻辑非常清晰，一方面是在疫情控制住之后，我国经济面出现了稳健回升，下半年经济复苏会加速，我国GDP也有望在下半年实现正增长。经济面回升会给上市公司带来更好的盈利修复，下半年上市公司的盈利增长相比上半年要明显好转。从资金面的角度来看，居民储蓄向资本市场大转移的趋势非常明显。今年上半年虽然股市表现分化严重，但并未影响基金销售的热度，今年上半年基金销售超过10,000亿份，其中70%都是权益类的基金，这说明很多居民是通过买入基金等机构产品入市，分享资本市场的成果。基金销售火爆的局面下半年依然会再次出现，这将是股市上升的重要资金来源。第三，从货币政策来看，为了应对当前经济的情况，可能会继续采取宽松的货币政策，低利率宽流动性仍然是央行的政策组合，因此下半年在流动性方面依然充裕。当前房地产调控依然坚持房住不炒，刚需和改善性住房需求旺盛，但投机客的数量大幅减少，因此很多居民转而选择投资于资本市场，当然大多数居民是通过买入基金的方式来入世，直接炒股的风险相对较大。总的来说，今年下半年A股市场将走出全面牛市，当然需要关注的风险点就是海外疫情的扩散。

　　在今年3月份全球资本市场暴跌时，我提出全球金融市场巨震需要经过三个阶段才能完成，现在已经得到了验证。目前仍处于第二阶段，即全球风险资产反弹的阶段，还没有到第三阶段，第三阶段需要等到海外疫情出现拐点，每日新增确诊人数出现确信下降，经济面真正复苏时，全球资本市场才会真正的走出牛市，A股市场也将进一步确认全面牛市的走势。当前A股市场的上涨主要还是受到流动性的推动，但等到海外疫情出现拐点，A股将走出更加强势的牛市走势，慢牛长牛行情将开启，对投资者来说将是一个好消息。

　　新能源汽车代替传统燃油车是大势所趋。特斯拉股价再次大涨，市值已超过丰田成为世界第一的汽车公司。本周继股价大涨后，特斯拉市值已超过美国能源巨头——美国最大的石油公司埃克森美孚，这成为化石能源时代向电动车时代过渡的一个标志。今年以来特斯拉已累计上涨158%，体现出投资者对新能源行业的看好，特斯拉产业链也有望受益，出现较好表现。特斯拉的大涨也使创始人马斯克的身价大涨，根据福布斯富豪排行榜，马斯克以449亿美元位列第22位，紧随其后的是拼多多创始人黄峥和马云。经济转型产生的新机会出现颠覆性的结果，特斯拉实际上就是消费加科技共同产生的一个巨无霸企业。关注消费加科技的机会，成为未来选股的一个重要方面。中国的巨无霸企业如阿里、京东、腾讯等，无一例外也都是消费加科技的模式，用科技助力消费增长有利于产生伟大的公司。