海富通黄峰：聚集少数领域 打造自身基本盘

　　 7月9日， 中国基金业高峰论坛暨基金业致敬资本市场30周年云峰会举行，海富通基金公募权益投资部副总监黄峰参会并发表《聚集少数领域 打造自身基本盘》主题演讲。

　　黄峰首先分享了他的投资经历，投资理念简要来说的话就是一句话来总结，就是从最初的价值到后来的趋势，然后到最后再次回归价值。什么叫价值到趋势在回归价值？所谓价值的话就是说你对一个标的未来股价的一个判断的话，它的根本依据是企业价值的一个评估。后来做基金经理的，因为碰上了大牛市，所以那个时候价值观其实受到了一个很大的扰动或者说冲击的。那么那个过程的话就不知不觉的转变成了一个趋势投资者。那么趋势它跟价值的一个最大的差别就是价值是以企业价值为核心的判断依据。？股价并不反映企业价值，它更多的会依据一个对时代特色，然后时代主题，包括一些盘面强弱，图形上的一些判断融合进来了，比较强调趋势越强，股价会走得越好，这么一个打法，最后又回归价值，那么跟成长的教训是有关的。

　　如何界定自己，黄峰认为，首先是在底层方面，现在的自己是特别的强调投资价值观，原则、定位，还有特色这几个关键词。在具体的投资方向上面，很强调聚焦少数的领域，然后特别是在消费领域，那么要打造自己的一个基本盘，从而希望形成一个真正的自己的核心竞争力，形成一个在投资方面某些方面有持续的超额的一个能力。

　　他指出，未来10年的投资主线就是目前股市正在演绎的，也正是在憧憬着出现，也就是消费加科技。因为中国的经济发展到今天，资本已经显然不再稀缺了。那么劳动力的话是越来越稀缺，所以社会经济的进步的未来最大的指望，甚至说唯一的指望就是科技进步来提高经济的效率。但是科技它本身它只是个手段，所以消费与文明，我觉得才是社会经济进步的最终的目的。 投资风险主要在两个方面，它都是个股性的风险，一个是与贪婪有关的泡沫风险，一个是价值陷阱。下半年市场的话大概把防风险为主。目前市场的流动性是很宽裕的，这是一个基本的出发点。经济复苏的话，流动性宽裕会保持比较长，比较长的一段时间，至少还能保持两两三个季度。整个市场就体现出两大特征跟流动性息息相关的，一个是确定性的议价，一个是成长。

　　以下为演讲实录：

　　好，第一个问题，从业11年你的投资理念发生过怎样的变化呢？投资理念简要来说的话就是一句话来总结，就是从最初的价值到后来的趋势，然后到最后再次回归价值。当然了，这是一个过程。那么这个过程的话，其实它本质上是一个投资价值观，还有你的原则体系，还有定位特色，整个的一个形成与稳定的过程。

　　这里面稍微展开一下，什么叫价值到趋势在回归价值？其实我最初做研究员的时候的话，我觉得是比较价值的，所谓价值的话就是说你对一个标的未来股价的一个判断的话，它的根本依据是企业价值的一个评估。那么这是最初的做研究员，后来做基金经理的开始的时候的话，因为碰上了大牛市，所以那个时候价值观其实受到了一个很大的扰动或者说冲击的。那么那个过程的话就不知不觉的转变成了一个趋势投资者。那么趋势它跟价值的一个最大的差别就是价值是以企业价值为核心的判断依据。

　　那么趋势的话，他并不认为股价反映的是企业价值，所以它更多的会依据一个对时代特色特色，然后时代主题，包括一些盘面强弱，图形上的一些判断融合进来了，比较强调趋势越强，股价会走得越好，这么一个打法，最后又回归价值，那么跟成长的教训是有关的。那么其实做趋势投资那段时间，中间有很很灿烂的时候，但是最后讲一千道一万，他最后的结果的话都会都是比较惨的。后来深刻的在反思自己到底出了哪里错误，有一点可以排除，我自以为做研究员的时候还是一个比较比较优秀的研究员，所以当时可以敢肯定问题肯定是没有出现在。

　　对标的的研究方面，那么那么它就一定是出现在一些底层的问题上面的，后来反射到应该是价值观，还有自己的原则体系定位这方面出了问题。教训对以后的后来形成了一个价值的框架体系，包括最近两三年的投资指导，还是非常有帮助的。

　　如果说要现在给您打几个标签，您会如何形容自己呢？那么这个问题我觉得跟我们第一个问题应该是可以保持一致的。我觉得是分两个层面，首先是在底层方面，那么底层方面的话就是要我觉得是现在的自己是特别的强调投资价值观，原则、定位，还有特色这几个关键词。那么这是在底层方面。那么其次另外一个层面是在具体的投资方向上面，很强调聚焦少数的领域，打造聚焦少数领域，然后特别是在消费领域，那么要打造自己的一个基本盘，从而希望形成一个真正的自己的核心竞争力，形成一个在投资方面某些方面有持续的超额的一个能力。

　　当然这个能力我觉得是所有的基金经理要追求的一个能力。您认为投资中最重要的事是什么？最不重要的事又是什么？最重要的是我觉得一句话来概括，就是要每个投资人都要坚持自身特色，克服人性弱点这么一句话，因为我相信每个人他天生都是独一无二的，后天的努力主要是把先天的独特性，还有它的潜力充分挖掘出来，那么与之相对应的话，就是说我们要有精准的定位要聚焦