浙商基金刘爱民:债券估值压力仍存 择机配置高性价比资产

　　债券估值压力仍存，做好防御，择机配置高性价比资产

　　作者：浙商基金固定收益部基金经理刘爱民

　　2020年二季度国内经济处于疫情后修复期，各项经济指标上行较快。政策层面，财政政策基建逆周期发力，央行全力支持信贷扩张宽信用。随着经济边际转暖，债市开始调整。更重要的是，狭义流动性态度悄然转变，5月开始回购利率显着上行向政策利率靠拢，6月1日晚央行、银保监等5部委联合发布小微信用贷政策工具，随后6月2日债市单日跌幅2010年以来排名前列。市场的降准预期进一步落空，特别国债市场化发行无流动性政策配合，随着季末临近资金偏紧回购利率上行，市场情绪悲观，一级发飞一二级联动利率继续上行。

　　三季度开局经济复苏仍有望延续，权益和商品对经济预期乐观，基本面数据供给侧快速修复后需求仍待观察，PMI数据也较为积极，央行货币政策暂难看到再度转宽，股市分流仍会给予债市压力。

　　随着利率上行债券资产相对价值提升，但三季度但仍需小心趋势上行对债基产品净值的压力，做好防御。后续观察经济基本面变化和资产价值，择机配置高性价比资产。

　　风险提示：基金有风险，投资需谨慎。

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