星石投资：黑天鹅“对A股影响几何？

　　今日，由于国内外出现了一些扰动因素，导致市场出现较为明显的回调：截至收盘，上证指数跌3.86%，失守3200点；沪深300跌4.39%；创业板指跌6.14%；科创50跌7.02%；28个申万一级行业全部下跌，前期涨幅较大的休闲服务、电子、医药生物跌幅居前。

　　我们认为，这种 “黑天鹅”事件可能会对短期市场行情造成一定的扰动，但是并不会改变市场中长期向好的趋势：中期来看，市场将步入业绩验证期，有真实业绩支撑的企业可能享受业绩、估值双驱动。

　　回顾2020年上半年，市场上涨主要得益于经济修复、疫情得到控制、货币政策相对宽松带来的估值提升；而下半年，我们认为市场则将步入业绩验证期，在这个过程中，企业之间的分化可能会加剧：那些真正有业绩的公司可能会享受业绩、估值的双驱动；而那些业绩没有验证的企业，资金的关注度会逐渐降低。

　　长期来看，国内经济结构转型成果初现，一个以国内循环为主、国际国内互促的双循环发展的新格局正在形成；叠加资本市场改革加速，A股市场长期向好的趋势并没有改变。特别是在“后疫情时代”，当前国内经济已经逐步恢复到正常状态，海外主要经济体也有望在下半年就能修复至准常态水平，从而带动内外部需求回升，上市公司盈利整体有望得到修复，叠加逆周期调节政策仍然会发力，各个类别的成长股都有不错的投资机会：

　　一方面，科技、医药等领域的成长股代表长期发展方向，具备较大的长期成长空间，虽然前期的结构性行情对于部分企业成长性有一定的透支，但是仍然有很多质地不错的企业仍然处于相对较低的位置，具备较强的投资价值。

　　另一方面，随着经济加快复苏，消费、周期类别里同样有相当一部份优质企业通过规模扩张、优秀的管理、或者独特的经营模式获取更大的成长空间，在现阶段的市场里性价比凸显。

　　(文章来源：星石投资)