爆款基金悲喜剧：业绩靓丽背景下 资金出逃规模惊人

　　上半年，炙手可热与夺门而逃，如一个硬币的两面，就这样纠结地、反复地出现在公募爆款基金之中。

　　炙手可热自不必说。进入7月，爆款基金的轰炸，不仅密集，而且吨位不断提升：百亿级的发行爆款已经退居二线，200亿、300亿的规模，才成为许多基金公司追逐的目标。当然，如果不是有限售条款的出炉，更高量级的爆款基金，在当前的市场，想必也不会是稀罕物。

　　但夺门而逃，就有些出乎预料了。根据最新披露的公募基金二季报，不少发行时名噪一时的爆款基金，仅在二季度短短三个月，规模就遭遇腰斩。由于发行时规模惊人，因此，从净赎回数据看，赎回的规模同样惊人，单只基金在一个季度内赎回几十亿甚至超过五十亿的情况屡见不鲜——在公募基金业绩靓丽的背景下，资金的这种出逃，似乎令人费解。

　　可以想象，当这些爆款基金的基金经理面对大额赎单如雪片般飞来时，那种极度纠结的心态。因为，解剖大部分优质基金的业绩，我们会发现，在其持仓结构中，收益贡献最高的，是基于深度基本面研究、以足够时间维度持有并最终获取目标收益的那些重仓股。所以，当高仓位成为普遍现象时，大额赎单的不断冒出，就会倒逼基金经理不断忍痛割爱。这种滋味，就类似于视若珍宝的东西，摔碎了！

　　围观者的极度惊诧，也是可以想象的。毕竟，当初高喊“砸锅卖铁”也要买进爆款的投资者，和几个月后画风突变，决然离去的投资者，几乎就是同一帮人。也不过短短数月，也未见A股市场逻辑发生重大转折，曾经津津乐道的基金公司品牌、基金经理人设乃至对财富的长远憧憬，怎么突然就没了？

　　这其中，银行等线下渠道为了申赎费用等短期利益，第三方线上营销渠道业绩排名的刺激，以及舆论的推波助澜，是导致爆款基金规模大起大落的重要推手。但深究其本质，仍然是投资者热衷于短线造富、不屑于长线价值投资的惯性未改。只不过，以前这种惯性体现在股票上，现在它们转战基金市场了。

　　但频频发售爆款的基金公司，有不少却并未欢欣雀跃。一方面，巨量资金的进出，不仅容易打乱基金经理的投资节奏，而且也令基金公司的规模稳定性下降，主动权进一步向渠道倾斜；另一方面，基金经理存在资金管理规模边界，短期巨量资金涌入，有可能导致业绩摊薄甚至下滑，而这显然是一个利空。

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