万家基金：海外疫情激增裹挟美国经济进入不确定性强化新阶段

　　摘要：

　　国际：全球新增确诊创新高，欧洲日本上升。海外疫情继续蔓延，上周海外日均新增确诊26万，上升7000左右，新增确诊人数继续创新高。值得关注的是欧洲和日本开始明显上升。欧洲西班牙、德国和法国等均明显攀升。FOMC会议维持利率不变，鲍威尔重申坚定采取行动。

　　国内经济：中国7月官方制造业PMI为51.1，预期50.5，前值50.9。生产指数为54.0%，比上月上升0.1个百分点，新订单指数为51.7%，比上月上升0.3个百分点，连续3个月回升，新出口订单指数为48.4%，比上月升5.8个百分点。7月非制造业PMI为54.2，前值54.4。6月工业企业利润同比增速从5月6%加快至6月11.5%，营业收入增速从1.9%回升至4.5%，受工业生产和PPI双重回升的拉动，其中，PPI的贡献比较明显，据统计局测算，6月PPI变动影响规模以上工业企业利润增速回升5.3个百分点。6月产成品库存同比增速从5月的9%进下降至8.3%。

　　总体来看，上周宏观层面主要在以下变化：

　　1. 7月PMI超市场预期，也高于上月，显示经济继续在修复之中，供给、需求、价格等均在上升，在原材料涨价背景下，企业库存也出现了一定回补。在海外继续复苏背景下，外需订单恢复较为明显。服务业订单有所回落，建筑业订单出现一定改善。展望未来一段时期，由于社融的连续回升，以及PPI的触底改善，未来一段时间内需将继续恢复，之前市场普遍担心的出口目前来看压力有限。整体来看，经济将继续处于恢复过程之中。

　　未来一段时期，需要关注的因素包括：海外疫情进展，7月经济、金融和物价数据。

　　一、海外情况

　　FOMC会议维持利率不变，鲍威尔重申坚定采取行动。周四美联储FOMC宣布维持利率不变。美联储主席鲍威尔表示，必要时，美联储将坚定采取行动。不过，鲍威尔称，美联储从未研究过购买股票这种政策选项，当前并未考虑加息，资产购买的架构并不像QE。关于经济，鲍威尔表示，高频数据表明，美国经济复苏的速度已经放缓，美国二季度GDP萎缩幅度可能会出现创纪录的最大幅度。他指出，指标表明就业增长放缓。现在言经济放缓持续多久及其规模大小还为时尚早。经济发展路径异常不确定，而经济路径取决于政府行动的力度。鲍威尔称，看到新冠肺炎病例增长令经济承压的迹象，病例激增意味着美国进入了新的阶段。对于通胀，鲍威尔表示，疫情对通胀有显着影响。食品价格上涨增加了民众负担。自6月底以来，一些衡量消费者支出的指标有所下降。

　　美国二季度GDP创记录下滑，首请失业人数继续维持高位。美国第二季度实际GDP年化初值环比萎缩32.9%，创纪录最大降幅，预期萎缩34.5%，前值萎缩5%。德国第二季度未季调GDP初值同比降11.7%，为1970年以来最低水平，预期降10.9%，前值降1.9%。美国至7月25日当周初请失业金人数为143.4万人，预期145万人，前值141.6万人。

　　二、国内经济与高频跟踪

　　1. 7月PMI超预期

　　原材料价格涨，企业补库。7月原材料价格分项上升1.3百分点至58.2，出厂价格下降0.2百分点至52.2。企业库存升，原材料库存升0.3个百分点至47.9，产成品库存升0.8个百分点至47.6。

　　非制造业景气小幅回落。7月份，非制造业商务活动指数为54.2%，比上月小幅回落0.2个百分点，继续保持在临界点以上。服务业商务活动指数为53.1%，比上月小幅回落0.3个百分点。基建项目加快推进，建筑业工程量保持较快增长，建筑业商务活动指数为60.5%，高于上月0.7个百分点，其中土木工程建筑业商务活动指数为62.5%，高于上月3.2个百分点。

　　就业仍承压，其中制造业就业指数回升，非制造业就业指数回落。制造业中，从业人员指数为49.3%，比上月回升0.2个百分点，表明制造业企业用工景气度略有改善。非制造业就业指数48.1，比上月回落0.6个百分点。

　　展望未来一段时期，由于社融的连续回升，以及PPI的触底改善，未来一段时间内需将继续恢复，3~6月出口明显好于预期，由于欧美经济在逐步正常化，预计未来出口压力也有限。整体来看，经济将继续处于恢复过程之中。

　　2. 高频经济数据跟踪

　　下游：商品房销售改善，汽车销售改善。7月，30城商品房成交面积同比10.4%，6月同比5.6%。7月前26天，乘用车零售同比5%，6月同比-8%，5月0%，4月同比-1.6%。

　　中游：螺纹钢库存升，高炉开工率降，钢价涨，水泥价格涨。高炉开工率升至70.3%。螺纹钢库存升13万吨至855万吨。螺纹钢价格涨，水泥价格止跌反弹。

　　上游：原油小涨，铜跌锌涨。上周，布伦特原油涨0.85%至43.7美元，LME铜跌0.6%，LME锌涨4.3%，LME铝涨0.6%。

　　通胀：菜价涨，猪价涨。7月以来，蔬菜价格上涨，猪肉价格上涨。

　　三、大类资产跟踪

　　股市：美股涨欧股跌。上周，道指跌0.2%，标普500涨1.7%，纳指涨3.7%，英国富时100跌3.7%，德国DAX指数跌4.1%，法国股指跌3.5%，恒生指数跌0.5%，上证综指涨3.5%，创业板指数涨6.4%。

　　债市：美债利率降。上周，美债利率下6BP至0.53%，10年德债利率下降5BP至-0.52%。

　　汇市：美元贬，人民币升。上周，美元指数贬0.96%，日元升0.25%，欧元升1.1%，英镑涨2.2%，人民币离岸汇率升0.36%于6.9905。

　　大宗：原油小涨，铜跌锌涨，黄金大涨。上周，布伦特原油涨0.85%至43.7美元，LME铜跌0.6%，LME锌涨4.3%，LME铝涨0.6%。现货黄金涨3.9%至1975美元。

　　作者熊义明