博时基金魏凤春：经济恢复趋势未变 对A股相对乐观

　　A股市场调整基本结束，枕戈待旦，准备进攻。进攻的方向一是估值虽高，但能够持续超预期的个股，二是加大对低估值、业绩向好、景气向好的周期板块配置。

　　增长方面，利润来看，与5月相比，6月大部分行业累计利润增速均进一步明显改善，改善最明显的是部分周期行业，比如矿采、燃料加工、化纤、冶炼、橡胶塑料、水电热燃等。以及部分可选消费行业，比如汽车、食品、酒和饮料等。随着宏观数据、中报业绩的披露，公司业绩对股价的影响会更加明显。景气度来看，从7月PMI数据来看，制造业供需格局继续改善，前期供给修复明显快于需求。目前需求端的改善在不断追赶供给端。价格信号整体偏强，利好周期和化工行业业绩提升。在最近推动消费、服务业恢复的政策促进下，服务业修复的面逐渐扩大。

　　政策方面，从政治局会议来看，政策短期不会转向，内需为战略基点，强化政策之间的协调。“不稳定性不确定性较大”，政策短期不会大转向，社融受投放节奏影响逐渐触顶。强调以内需为战略基点，短期以新老基建、新型城镇化、扩大消费等为重点抓手。稳增长不忘坚持以供给侧改革和科技创新的方式补短板，锻长板。促进资本市场和房地产市场“平稳健康发展”。

　　交易方面，7月重要股东减持规模为历史上较高水平，被减持规模较大的公司以科技龙头为主，电子、医药、电新、计算机、化工被减持金额较大。往后看，8月解禁规模环比下降，减持压力缓解，重组上市股、次新股值得警惕。7月权益类基金发行规模达历史较高水平，ETF净申购33亿元。

　　具体来看，A股方面，目前政策环境相对友好，经济恢复趋势未变。当前换手率在上周基础上进一步下行，“资金市”特征有所减弱，市场调整基本结束。对A股看法较此前乐观，策略是准备战斗。关注估值较高板块能够持续超预期的个股，以及加大对低估值、业绩向好、景气向好的周期板块配置。

　　港股方面，香港最近疫情压力有所升级，中央加大援助香港抗疫，外部冲击仍有较大不确定性，短期港股有一定压力。

　　债券方面，随着政策明朗、相对较好的经济数据公布之后，债市在上周后半段出现了下跌。当前债市度过了此前极度悲观的时期，由于股市和外部冲击的波动，债市逐渐进入震荡期。

　　原油方面，当前供需面变化对油价影响整体偏中性，预期短期油价或难有表现。

　　黄金方面，地缘政治因素影响减少，美国疫情升温对金价形成支撑，流动性状况也有利于金价。

　　基金有风险，投资需谨慎。