如何抓住企业成长机遇？博时基金蔡滨把脉当前市场

　　随着整体市场活跃度的增加，当前市场情绪相对乐观，博时荣享回报混合基金经理蔡滨表示，短期市场仍以结构性机会为主，关注流动性变化的风险，市场会回归中长期价值判断化。

　　问题一：从专业分析判段来说，您认为当前的市场和企业基本面估值等一起来看，您觉得目前市场是在一个怎样的阶段？

　　答：我们一般会从四个方面去解读市场的现状，估值、基本面、流动性和偏短期的市场情绪。从估值角度来看，因为今年以来市场各大指数都有上涨，很大程度上是估值的修复，目前A股整体估值处于过去十年中位偏上水平，还是一个合理的区间，但是估值的相对吸引力相对于去年来说是有下降的。从基本面来看，全球的经济包括国内的经济都受到疫情很大冲击，目前来看国内已经处在复苏的阶段，从环比季度数据来看会逐步的向好，全球还是处在偏弱势的状态，这是整体的企业盈利或者是经济基本面的状态。

　　资本市场可能从展望的角度会更专注于环比向好的趋势，从基本面来看市场是偏正面的因素。从流动性来看，因为应对疫情对经济的冲击全球都采用了非常宽松的货币政策，国内一、二季度的货币政策也是比较宽松的，往后看我们觉得继续宽松的概率是比较小的，边际上是维持趋紧的状态，整体还是在宽松的状态里面，这是从货币政策或者是从利率水平看的流动性。

　　但是对于资本市场来说还有一个很大的事是资金流入，我们看到居民理财、海外资金都是纷纷在加大对A股的配置，从资金流入来看这个趋势还会在进程中，我们觉得从整体流动性来看A股是处在中性偏好的状态。

　　随着去年、今年赚钱效应的提升，整体的市场活跃度有所增加，包括交易量，包括基金的申购，所以现在市场的情绪是偏乐观的，综合这几个方面因素来看，我个人会认为在短期市场会处在偏结构性机会的环境为主，往后看流动性对于市场估值提升的边际是在减弱的，大家更多会去关注到产业和公司从长期基本面带来的价值提升。这样的环境下，机构投资者拥有比较深厚的研究实力机构投资者应该更具备获取市场投资的能力。

　　问题二：那在这样的一个分析基础之上，您目前最看好的方向和板块是怎样的？接下来您的投资方向及规划是？

　　答：具体到看好的方向，我个人更愿意从中长期的维度去做投资或者去看待投资的机会，其实从2014、2015年我个人管理公募产品以来就一直看好国内的产业升级和消费升级这两个大方向，我觉得站在这个时点上，在未来的5、10年这仍然是我们重点关注的投资方向，因为这是契合中国整个转型升级背景过往以劳动力密集、资金密集、土地消耗、能源消耗这种发展模式不可持续，我们看到的是新能源、智能制造、科技以及在消费老龄化带来的医疗以及人民生活水平提高的品质消费和品牌消费这些方向趋势持续，也会反应到资本市场，相关的行业和相关的优秀公司会在这个过程中变大、变强，它的市值也会变大，我们觉得这个是产业升级和消费升级两大方向最主要的时代背景，也是我们看好这两个方向的核心。

　　我们觉得在这两个方向上其实有很多细分的行业，这些行业有新型成长的，也有传统的行业，也是受益于产业升级的。在这个大的方向上我们的投资更专注于自下而上的精选个股，希望企业的成长性与估值所匹配，阶段性的好行业、好公司如果价格不合适，可能对于股票来说，对于投资来说并不一定是特别好的机会，也需要好的价格配合。从整个市场来看，大家都会关注这些方向，最后能够提供好的投资回报我们希望是在好的价格去布局这些优秀的公司。

　　问题三：对投资者们的投资建议

　　答：回到基金投资、权益投资，过去两年权益投资的收益是非常好的，其中很大一个程度是2018年市场的持续下降处在估值的底部，随着估值的回升带来市场的上涨，也有权益投资的投研人员在这个市场上找到结构性的机会，把握住更好的投资板块，往后看估值提供的上涨，我觉得是趋弱的，更主要的还是来自于企业、产业公司的盈利能力。

　　我觉得从这个角度看，大家需要降低一点对基金投资的预期收益空间，要专注于更长期的投资，这对于自己的投资来说获得感、幸福感可能会更好。