别被爆款基金迷了眼

　　每经评论员 杜恒峰

　　爆款基金再现。8月17日，中欧基金旗下“中欧阿尔法混合”基金公开发行。80亿元的募集上限，获得500亿元的资金认购，预计配售比例仅有16%左右。

　　类似“中欧阿尔法混合”这样的爆款基金在今年频频出现。8月发行的广发稳健(270002)回报混合基金，募集超200亿元，而该基金的募集上限为150亿元；7月发行的鹏华匠心精选混合基金，认购金额接近1300亿元，但其募集上限仅为300亿元；而年初陈光明旗下睿远均衡价值一天就揽下1224亿元，最终配售比例只有5%~6%。从全年来看，“一日售罄”的基金产品已经多达90只。

　　截至目前，年内已成立公募基金897只，发行份额1.84万亿元，超过2015年全年1.65万亿元的历史纪录。如今，2020年还剩下4个多月时间，这一纪录还会被不断刷新。

　　但在爆款基金集中出现的另一面，却是基金的大规模赎回。笔者根据Wind统计，在5854只混合型、股票型基金当中，今年二季度被净赎回的有5295只，占比超过90%，其中赎回份额超过5亿份的基金有154只。尤其值得注意的是，这154只被大额净赎回的基金当中，成立时间在1年内的多达80只，资金的快进快出特征十分明显。

　　虽然爆款基金在吸纳资金入场，但老基金却在大量失血，其导致的直接结果，是公募基金实际给A股市场带来的增量资金远不如人们想象中的那么多。据太平洋证券分析师徐玉宁统计，二季度权益类基金发行规模2858亿元，但同期净赎回规模2485亿元，也就是实际增量资金只有373亿元。

　　随着注册制改革、退市力度加大、居民财富重新配置等因素的综合作用，越来越多的个人投资者通过基金间接投资A股，这是非常积极的变化。但基金本身也可交易或者赎回，个人投资者频繁买卖与机构争夺排名等因素，使得部分基金换手率奇高，比如在沪深两市上市的280只股票型ETF当中，日换手率超过5%的就有76家，其中800ETF基金换手率更是高达67%，堪比科创板上市的新股。

　　没有长期持续繁荣的基金产品，也就不会有长期的投资者。对基金公司来说，如何跳出频繁发新基金，老基金又被大规模赎回的困境？

　　笔者认为，一方面，基金公司要进一步将“为客户创造财富”作为经营重心，用长期存续的优秀基金产品，为投资者提供可信赖的预期，而不是用频繁发售新基金、制造明星基金经理等方法恶性竞争。另一方面，基金产品销售过于依赖银行，而银行只有卖新基金才能赚到最多的钱，必然倾向于鼓励客户赎回老基金并购买新基金，但基金的频繁申赎有交易成本，且新基金的费率远高于老基金，这和客户利益冲突。基于此，基金公司应当通过建设线上等直销渠道，或者与银行重新协定利益分配模式等，确保自身利益和客户利益一致，与客户形成稳定合作关系。