融通基金刘安坤：流动性转紧利好顺周期行业

　　关于近期调整，融通逆向策略基金经理刘安坤认为，没有明显的触发因素，但机构重仓跌幅较大。刘安坤分析，信息层面来看，9月以来外部环境比较波动，一是美国总统大选前，市场对外部关系相对担忧；二是受美股回调的资金面冲击，由于海外市场波动性放大，海外资金的风险偏好下降，相应地也降低了A股头寸，这在过去几次美股暴跌时，均出现过；三是绝对收益的资金或有获利减仓动作。

　　展望A股市场后市，刘安坤判断仍将继续震荡。刘安坤分析，回顾7月初，央行关于货币政策的表述更侧重“适度”，出现了边际转紧，而利率中枢也明显抬升，10年国债收益率突破3%。与之同时，伴随经济的回暖和疫苗的即将问世，市场预期流动性转紧，这构成本轮调整的核心逻辑线。在此逻辑下，科技、疫苗、调味品等依赖流动性的资产相继出现回调，而与经济恢复相关的顺周期资产则走出了相对收益，比如化工、中游装备、酒店航空。从宏观组合看，就是从“货币宽、经济差”到“货币边际转紧，经济恢复”的逻辑，这个过程大概率还将延续。

　　就短期而言，刘安坤分析，近期的调整资金面影响占主导，如果把个别股票近两周的非理性上涨和本周以来的快速下跌结合起来，似乎更为清晰，边际资金在演绎最后的疯狂，而存量资金尚未出现明显撤退，我们判断，整体回调幅度或不会很大。

　　然而，刘安坤认为，决定市场震荡中枢的仍是偏中期的逻辑，流动性边际转紧对部分高估值行业和个股存在压制，而对于尚处于底部的低估值顺周期的权重资产形成支撑。

　　刘安坤分析，投资的结构性机会仍在顺周期行业，主要三类：偏结构性的景气回升的中游装备、汽车及零部件；偏总量型的底部资产银行地产、化工；偏疫情受损的酒店航空。周期成长类的行业比如工程机械、重卡、建材，等待8月的投资增速和三季报预期等数据出来，大概率也能赚业绩成长的钱。

　　(文章来源：融通基金)