汇丰晋信基金骆莹：疫苗板块成长空间大 行业格局好

　　9月中旬以来，疫苗板块连续反弹。对此，汇丰晋信基金高级投资经理 骆莹 认为，疫苗板块长期来看仍有较大空间，同时短期内还有新冠疫苗有可能提升龙头企业未来1-2年的业绩，因此仍值得看好。

　　骆莹表示，疫苗板块值得长期看好的理由有三点：

　　首先是行业空间很大。对于普通药品来说，针对的适应症人群往往比较有限，例如癌症用药，可能针对的只有几十万或者几百万特定患者。但对于疫苗来说，针对的是整个健康人群，例如HPV疫苗针对的就是国内3-5亿适龄女性。因此疫苗的行业空间要比常规的药品行业大得多。

　　其次，目前国内疫苗行业正处于进口替代的高速扩张期。目前国内很多疫苗我们打不到，原因在于一些高端的疫苗产品海外厂商并不会针对中国市场进行特别扩产，导致中国分配到的疫苗产品很少，渗透率很低。而随着国产替代化的推动，这些潜在的疫苗市场有望被国产疫苗填补，最典型的例子就是近年来由于进口五联苗的短缺，带来国产三联苗和四联苗的快速放量，随着国产HPV疫苗和13价肺炎疫苗的不断获批，也有望复制这一趋势。这一进口替代的趋势将使相关疫苗的渗透率快速提升，也将在未来较长一段时间内推动行业的整体高速增长。

　　最后，整个行业的竞争格局相对较好，行业壁垒和行业集中度都较高。目前国内能生产4个品种以上的疫苗厂商尚只有少数几家，龙头公司的优势非常明显。

　　另外，短期来看，新冠疫苗的研发和上市也有可能成为短期的业绩催化剂。

　　目前中国的新冠疫苗研制进度在全球来说都属于第一梯队。未来中国疫苗企业可能会面向全世界提供新冠疫苗，而这将是一个很广阔的市场。由于疫苗研发完成后，后续生产的边际成本相对较低，因此销售量越大，疫苗企业的利润率就越高。据我们测算，未来1-2年，新冠疫苗有可能为整个行业贡献几百甚至上千亿的利润。

　　总体来看，当前疫苗行业发展前景好、行业空间大，且具有短期催化剂，而且当前估值也并不高，因此仍看好疫苗行业的后续机会。