上海证券俞辰瑶：支付宝代销战配基金，理论上不涉及利益冲突问题

　　近期蚂蚁集团上市以及相关5只战略配售基金引起投资者关注，新浪财经特邀上海证券基金评价研究中心基金分析师俞辰瑶解读。

　　以下是问答实录：

　　新浪财经：若蚂蚁集团上市生变，刚募集结束的600亿蚂蚁战配基金如何运作？是否面临过去的CDR基金的窘境？

　　俞辰瑶：与过去的CDR基金相比，此次发行的基金在投资策略上有所不同。此前发行的6只CDR基金在招募说明书中提到的主要投资策略为战略配售策略和固定收益策略。由于CDR发行停摆，CDR基金参与战略配售的程度低于预期，所有产品的权益仓位在20%左右，而此次的“创新未来”18个月封闭基金的股票投资下限是60%，呈现较强的权益特征。根据契约规定，这600亿的基金至多有10%参与蚂蚁集团的配售，其余股票投资的部分一方面关注“创新未来”主题的上市公司，另一方面积极关注并深入分析和论证其他战略配售股票的投资机会，因此对于基金的运作来说，蚂蚁集团的上市进程对于至少90%的基金资产运作不太会产生影响，基金会先作为普通基金运作，等待上市时间确定。

　　新浪财经：蚂蚁基金销售独家代销蚂蚁战配基金，网友质疑是否涉及利益分配问题，蚂蚁IPO定价高低等，影响基金投资者的收益。蚂蚁回应称没有承销自己的IPO，您怎么看？

　　俞辰瑶：首先销售平台代销基金产品，与基金事前约定的费率以及代销规模相关，与基金业绩无关，因此蚂蚁IPO的定价如何尽管会影响基金业绩，但理论上对于销售平台的收入是没有影响的。

　　当然，蚂蚁作为第三方独家销售参与自身股票战略配售在行业中史无前例，是否存在其他方面利益冲突未有定论。这一案例在引起社会讨论的同时也引起了监管重视，今年10月1日起施行的《公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法》规定“基金销售机构应当建立健全业务范围管控制度，审慎评估基金销售业务与其依法开展或者拟开展的其他业务之间可能存在的利益冲突，完善利益冲突防范机制”，也是希望规避可能存在的利益冲突。

　　新浪财经：超过1000万人参与5只蚂蚁战配基金，并且户均认购额相对较低，是否意味着很多低风险投资者认购了配售基金？如果产品亏了，不成熟的投资者是否可以找蚂蚁维权？

　　俞辰瑶：户均认购金额相对较低可能是由于投资者对战略配售基金的认知度相对于普通的基金产品较低，也可能是由于互联网渠道的客户群体和银行渠道的客户群体本身存在的区别导致。但该基金本身是一个中风险的产品，且该产品只是投资者众多的金融资产中的一个，所以投资者的风险偏好无法从单只产品推测。

　　这些发行的基金虽然是以“打新蚂蚁集团”作为宣传点，但本身也只是一个普通的基金产品，蚂蚁集团无论是作为上市公司还是作为销售渠道，都无法也无需对整个产品的盈利情况作出保障。

　　新浪财经：网友称，募集期间，5只蚂蚁战配基金结募先后顺序，与支付宝APP推广页面默认顺序一致，您如何看待？

　　俞辰瑶：5只产品的投资范围和投资策略相近，且均为各自基金公司的明星基金经理，因此渠道的宣传方式影响投资者的选择也是有可能的。

　　新浪财经：对于5只基金的全天候7*24认购、蚂蚁独家代销等发行过程中的热点问题，您有何看法？

　　俞辰瑶：此前基金销售的的传统渠道是银行和券商，多在交易时段销售，也是考虑到银行和券商的基金销售以理财经理为核心，但随着基金投资群体的年轻化和科技的进步，7*24的认购对于用户体验的便捷性来说是有提升的，所以蚂蚁这一次营销模式在触动传统渠道的奶酪的同时，也可能成为搅动基金销售行业的“鲶鱼”，带来销售服务的升级，最终在各种渠道利益和用户利益中寻找到更好的平衡。