国投瑞银基金会客室：医药行业结构性机会明显，挖掘成长型企业价值

　　今年来股市波动较大，行业分化明显，医药行业可算表现靓丽。Wind数据显示，截至10月22日，医药生物指数今年来上涨48.22%，在28个申万一级行业指数中排名第4。未来医药是否还有持续向好的空间？最新一期国投瑞银基金(博客,微博)会客室邀请了兴业证券(601377,股吧)医药分析师徐佳熹及国投瑞银基金经理张佳荣，为大家分享了最新的市场观点及后市看法。张佳荣表示，看好医药长期结构性机会，可以委托专业机构去投资，关注互联网医疗、医疗信息化、医院系统建设等。徐佳熹表示投资者可中长期投资医药，并选择优秀基金经理以及管理的优秀产品。

　　据了解，徐佳熹是兴业证券的医药首席分析师，对国内医药业的走势有独到见解。张佳荣则长期深耕医药领域，目前管理着国投瑞银医疗保和国投瑞银创新医疗两只产品。从管理水平看，上述同样数据显示，张佳荣管理国投瑞银医疗保健和国投瑞银创新医疗(002173,股吧)来任职回报分别为113.98%、74.01%，超越同期业绩比较基准回报分别为72.6%、50.97%。

　　　　医药结构性机会明显

　　从市场看，医药估值较高，较多投资者关心医药长期参与机会。徐佳熹认为上半年医药表现较好，一方面本身业绩增长不错，另一方面受疫情影响，带动医药发展，当下医药估值较高，经过前段时间阶段性调整后，其风险有所释放。中长期看结构性机会明显，建议关注今年上半年受疫情影响的板块，如医院销售的处方药、非新冠检测类产品等，投资者可中长期投资医药，并选择优秀基金经理以及管理的优秀产品。

　　针对医药子板块投资机会，张佳荣表示，看好医药长期结构性机会，关注新冠疫情对行业长期边际影响，政策对互联网处方、医疗已放开，关注互联网医疗、医疗信息化、医院系统建设等板块。

　　　　中国老龄化、医保控费对医药发展有正向影响

　　随着中国老龄化加深，医药需求增多，叠加社会保险的发展，医保控费是大势所趋，两者对医药行业有何影响？张佳荣指出，部分药品是否能够进入医保目录，对医药企业来说是动态竞争关系，从竞争格局变化去分析企业发展的潜在市场，是否存在大的系统性风险，如果没有，医药仍有长期投资价值。

　　对此，徐佳熹也表示赞同，一方面老龄化也会带来医药需求的增长，另一方面，老龄化过程中，医保承受压力，但期间也会不断开发新品种、新技术，无论高端医疗服务、医药消费品是老百姓(603883,股吧)花自己的钱去拉动GDP，并不会造成医保压力；同时医保内的产品有较大创新性，相关企业也有更大话语权，换言之，如果医药企业在药物经济学上有创新，也能够在医保控费时代较好的生存。

　　　　布局医药值得委托专业机构投资

　　值得一提的是在金融行业中，医药属于高度监管的行业，随着科创板、港股制度的调整，医药行业如何发展？徐佳熹直言这是利好的事情，因为相关制度的调整，丰富了投资者可选择的标的，也让投资者有机会较早分享企业成长的过程。于机构投资者而言，特别是管理医药基金时有更高的投资专业度要求，考验投资者长线或偏技术性投资思维，在这过程中，优秀的基金、基金经理会不断分化、脱颖而出。

　　张佳荣补充，从本质看，投资科技型公司是看风险评价能力，需委托专业机构去投资，比如选择基金。因为医药行业要从专业角度深入研究，比如评价企业科技创新数型水平、临床数据等，从这个角度看，科技型公司是收益与风险并存。

　　谈及四季度医药的投资机会，徐佳熹表示，四季度医药行业主要是结构性机会，未来会关注成长性赛道，值得投资处于早期进口替代、技术创新的板块。张佳荣表示，受疫情影响的行业未来可能迎来恢复性增长，如医院端相关的行业，同时医保新付费政策出台标准下，医院会从成本端综合考量，能够改善医院经营效率。长期看，第三方独立诊断的公司也是受益于整个政策发展的投资方向。