王群航：如何看待持基之后的净值波动？

　　近期，#基金#等词语在A股市场震荡幅度较大时，多次登上微博热搜。新浪财经特邀资深基金研究专家、中国专业研究基金时间最长的人王群航解读如下。

　　如何看待持基之后的净值波动？

　　作者：王群航

　　某只主动权益类基金，一年之内规模暴增10倍以上，远高于行业平均，为什么？是营销，还是投资者群体追高？为什么会这样？根据我的数据统计分析，基民对于股市行情的敏感度通常会落后1个月至3个月，OK，答案有了。

　　若把主动权益类基金的业绩进行归因，即促使其过往净值有良好表现的原因是什么？一方面，是基金经理的能力；另一方面，基础市场行情的风口。主观方面，是基金经理选到了多只好股票；客观方面，是相关主题、行业的股票阶段性涨了。这是从正面来看。

　　从反面来看，若基金经理不在状态，若基础市场行情整体不配合，若相关主题、行业的股票阶段性回调，甚至“歇火”，等等，相关基金的净值表现将会如何？股价有波动，而基金因为是精选股票、组合投资，波动必然会被平滑一些，但依然有。例如，股票基金的股票投资仓位不可以低于80%，基础市场行情波动时，前期的热门题材通常会有相对更大的波动，这一切，都将传导和表现在净值上。

　　花无百日红。基金净值也不会天天涨、周周涨、月月涨、年年涨。但长期来看，绝大多数做的好的，在专业化资产管理的背景之下，都会取得正收益，但收益率往往相差很大。以1998年的首批15年封闭式基金为例，期满时，有净值涨近12倍的，有不足5倍的。

　　一方面，大家都熟悉了“风险承受能力”这个词，另一方面，还有一个词：“风险忍耐程度”，则是对风险从另一个角度的刻画，一些投资者，可能就是忍受不了了。

　　投资基金之前，您的决策依据是什么？历史业绩、投资风格、运作情况、绩效特征、规模变动、基金经理、公司背景、产品定位、未来预期，等等，都综合考虑过了吗？以历史业绩为例，该如何看？从时间长度来看，是看一年的，还是看三年的、五年的，效果不一样；从时间段来看，是看自然年度的，还是看滚动年度的，作用也不一样；对于历史业绩的分析，仅有长期的吗？中、短期的是否缺位？等等。做好了这些之后，持基才会从容一些。

　　另外，持有基金之后，持续的跟踪有吗？除了看看净值之外，更多的是要看：基本面分析、基础市场行情趋势、持有之后的绩效分析、基金公司跟踪，等等，如果有信心，继续持有；如果有意外及其它，另做考虑。业绩不及预期，是常有的情况，除了上述的主、客观因素之外，持有人自身的预期合理吗？

　　在主动权益类基金中，混合基金的数量很大，细分类型很多，对此，基于产品本身及成立之后的运作，从事前、事后两个角度，大家做好了相关的研究和分析了吗？

　　管理FOF，实质上就是做专业化的投基管理。大类资产配置理念在FOF时代、在FOF这类品种上得到了很好的张扬，而这在实际的工作中，还有不同的分层，为的就是做好FOF。以上，仅仅是从个人投基的角度做了一些简单的介绍，供参考。做投资，心态很重要。