泰达宏利刘欣：估值提升叠加盈利稳定构成今年消费行业上涨的逻辑

　　作为A股市场上的中坚力量，消费股的行情关乎太多持有人的利益。今年以来，A股市场风格明显偏成长，但消费股的表现并未让投资者失望，据数据显示，截至9月24日，中证消费指数累计上涨39.42%，大幅跑赢同期上证指数5.67%的同期涨幅，消费股再一次大幅上涨后，估值问题再一次成为投资者关注的焦点。

　　消费行业的估值是否已经较高？在泰达宏利基金投资副总监刘欣看来：“短期来看，消费行业的整体估值确实不便宜，但难言估值是否会继续上涨或是回调，以美股漂亮50指数为例，该指数估值到90倍才开始下跌。估值越高，的确要越注重回调的风险，但这并不意味着投资者现在要把消费股全部卖掉。”

　　回顾今年以来A股市场的表现，消费行业取得近40%的涨幅十分难得，刘欣对此分析称，今年消费股上涨是估值提升和盈利稳定两方面共同导致。一方面，A股市场上机构资金占比越来越高，抱团行为会使消费股估值整体上扬，另一方面，疫情影响下感性消费不会减少，消费股相对受疫情影响较小，部分细分行业甚至会在疫情中受益。

　　自2011年7月份加盟泰达宏利基金，刘欣已经是一名不折不扣的公募“老将”。在最近几年，刘欣持续看好消费行业的投资机会，“评判一个行业是否值得长期投资，还是要归因到长期业绩表现上，是否具备稳定的业绩增速。从消费行业近年来的业绩表现来看，消费行业是绝对的好赛道，即便是放在全球市场上，A股消费行业也是具备优势的。”

　　“对消费行业而言，我们不必十分在意其绝对估值的上涨。近年来，A股市场上的‘投票人’不断发生变化，公募基金、北上资金、外资正成为市场上的中坚力量。机构资金抱团消费蓝筹，会使消费行业的估值中枢不断上移，正是因为如此，蓝筹股从2017年以来一直有不错的涨幅表现。”刘欣说道。

　　刘欣进一步表示，从海外成熟市场的发展历程来看，大消费行业通常是培育牛股的沃土，消费行业的龙头股通常能够穿越多个经济周期的波动，在长期为投资者带来了丰厚的回报。与其他行业相比，消费行业整体也呈现出年化收益高、波动率小的特点，中长期来看，配置价值较高。