杨德龙：个别白马股增速低于预期股价跌停 投资者应从中长期着眼坚持价值投资

　　10月30日周五，沪深两市出现了震荡的走势。近期属于三季报披露的最后时限，因此三季报业绩的增速高低影响到相关板块和行业的表现。由于食品饮料，乳业龙头股业绩增速低预期，出现跌停，导致食品饮料整个板块出现较大幅度调整，从而影响了消费股的表现。第3代半导体及元件概念则出现了一定的上涨，市场的赚钱效应一般，基本上本周都是处于震荡的过程之中。三季报则影响到很多公司的表现。

　　最近一些白马股因为业绩增速低于预期导致股价出现跌停，根本的原因还是因为之前涨幅过大，估值较高，一旦出现业绩增长不及预期的情况就会出现获利回吐，出现下跌。蚂蚁即将上市，在A股融资1000亿也导致市场资金面偏紧，引起投资者的担忧。短期市场出现调整也有这方面原因。从中长期的投资机会来看，白马股还是最有长期投资价值的，因此每轮市场下跌都是抄底白龙马股的机会。周四白酒龙头股，茅老五中间的两只股价再创历史新高，显示出投资者对于白马股中长期的价值是非常认可的，跌下来之后很快就创出新高。

　　十九届五中全会提出2020年GDP突破100万亿，同时提出九大远景目标，为未来5年经济的发展指明了方向。今年虽然受到疫情的冲击，但我国经济有望实现正增长，在去年99万亿的基础上达到100万亿以上。这次是年内最重要的会议，信息量很大，建议投资者认真学习。

　　全会就经济增长发展面临的环境做出了四大重要判断，提出2035年九大远景目标。全会还提出了十四五期间经济社会发展的八大主要目标。坚持创新在我国现代化建设全局中的核心地位，把科技自立自强作为国家发展的战略支撑。

　　从四大判断来看，第一就是我国经济增长好于预期，疫情防控工作取得重大战略成果。

　　判断二，预计2020年国内生产总值突破100万亿元，成为全球主要经济体中唯一实现正成长的经济体。

　　判断三，我国发展仍然处于重要战略机遇期。当然机遇和挑战都有新的变化，当今世界正经历百年未有之大变局，新一轮科技革命和产业革命深入发展，国际力量对比深刻调整，和平与发展仍然是时代主题，在全球共同对抗一些方面，需要全球各国的合作，共同努力。

　　判断四是创新能力不适应高质量发展要求。我国发展不平衡不充分的问题仍然突出，重点领域关键环节改革任务仍然艰巨。创新能力不适应高质量发展要求，因此还需要加大创新的力度。

　　全会提出了2035年九大远景目标，为未来的发展指明了方向。十四五将是我们实现现代化的重要的五年，也会对很多行业产生机会，因此大家也可以从中去挖掘一些受益于政策支持，能够持续增长的一些好的行业，好的公司，从而发现未来五年的机会。

　　隔夜美股在连续调整几天之后，出现了一定的反弹，周四收高。这也是周三暴跌之后的反弹，科技股出现了领涨，美股现在处于高位回落的阶段，市场的走势依然是一波三折。特别是本周三美股出现大幅下挫，三大股指跌幅均超过3.4%，引起了投资者的担忧。从原因来看，一个是欧美疫情依然严重对经济面的冲击还比较大。第二就是美联储放水导致的资产泡沫，估值已经很高，因此一旦出现利空因素就会造成大幅下跌。第三就是美国经济刺激计划迟迟不能出台，美联储主席鲍威尔曾经警告说，如果一直不出经济刺激计划，美国经济可能会增速再次放缓。

　　从劳工部公布的数据来看，美国首次申请失业救济人数出现了一定得减少，但就业市场复苏已经放缓。美国疫情再度恶化，企业破产和隐性失业增加，美国经济动能正在减弱。美国经济前景很大程度上仍然取决于疫情的走势以及政府采取的政策措施。在人们确信重新参与广泛活动的安全性之前，美国经济不太可能全面恢复。

　　欧美股市出现大跌对于全球资本市场的走势都会形成影响，当然对于A股市场的影响，我认为是短期的，因为A股市场在之前已经调整了一个季度的时间。特别是之前涨幅较大的一些股票都出现了比较大的下挫，已经逐步回到一个比较合理的估值，一些抄底资金也开始抄底入场在白龙马股。白酒、医药、食品饮料，从长期来看仍然是增长最确定的一个方向，虽然一部分消费股由于之前市场预期过高，在疫情冲击之下，或是在当前经济增速之下出现了业绩增速不及预期而大跌。这会导致获利回吐的压力增大，但从投资的角度来看，这些优质股票的下跌恰恰为资金提供了一个抄底的机会。

　　当然如果投资者担心市场可能会出现进一步的调整，也可以通过分批抄底的方式去配置这些优质股票，不要急于入场或者是低位割肉，做投资的还是要着眼于中长期，从基本面的角度去选择业绩优良的来公司来进行配置。做价值投资，做好公司的股东，才能在市场价格波动时保持一个良好的心态。只要公司的基本面没有恶化，或者是你没有找到更好的股票，以及估值泡沫不是特别大，就没必要去卖出手中的优质股票。当然也不能因为短期的一些反弹就去买一些差的股票。

　　未来A股市场的分化依然会非常严重，好股票还是会继续受到资金的追捧，绩差股和题材股仍然是无人问津，这一点是确定无疑的。随着A股机构投资者占比越来越高，对于好股票的配置需求也在进一步增加。随着像蚂蚁这样的新经济企业上市，A股新经济企业的市值占比也会越来越高，提升了市场的资金，一些绩差股和题材股可能会进一步被边缘化，这一点是A股市场生态已经发生的重大的变化，未来消费和科技仍然是主要的投资主线。