恐慌指数攀升 大宗商品“心跳”加速

　　近期国际市场上，风险资产抛售潮再度上演，大宗商品市场波动加剧。

　　分析人士指出，欧美疫情出现反复以及对全球经济前景的担忧是影响行情的主因。展望后市，美元将成为全球大类资产波动之锚，商品市场基本面偏空，但不排除宏观利多因素出现并带动商品走势转强。

　　油价影响弱化

　　对全球经济前景的担忧及风险资产的剧烈波动再度点燃市场紧张情绪，风险偏好显着下降，除美元以外的主要资产多数走弱。恐慌指数——芝加哥期权交易所波动率指数(VIX)再度攀升至30上方。

　　处于历史低位的利率、美国新一轮财政刺激方案“难产”、新冠肺炎疫情反复，为全球经济前景蒙上阴影。随着国际市场波动加剧，近期国内期货也走出了“心电图”行情，继上周五原油市场大幅波动之后，周一国内大宗商品期货延续宽幅震荡。

　　文华财经数据显示，截至昨日收盘，国内贵金属期货走强，沪银涨逾3%；原油系期货集体下跌，原油期货主力合约跌2.77%。

　　本轮原油价格大跌对商品市场的影响明显弱化。昨日在原油系期货普跌之际，下游品种甚至出现大涨行情，例如塑料、PP期货主力合约分别上涨了4.05%、4.36%，PVC期货主力合约大涨3.43%。

　　“其中一个重要原因是新能源汽车行业的发展，令市场开始重新评估原油对全球市场的影响。”有业内人士表示。

　　欧美经济预期不乐观

　　对于近期风险资产承压的原因，东证期货贵金属高级分析师徐颖向记者表示，主要是由于市场对欧美疫情的担忧。欧洲主要国家新增确诊病例上升速度加快，各国也陆续公布了限制经济活动的措施，四季度经济复苏受阻，疫情加剧了市场的通缩预期。

　　徐颖认为，目前欧美采取的政策措施极为有限，欧央行和美联储短期没有出台进一步宽松措施，而美国第四轮财政刺激方案迟迟不能推出，政策的缺失强化了市场对经济的悲观预期。

　　方正中期期货研究院原油首席分析师隋晓影向记者表示：“近期全球风险资产集体下跌的重要原因是欧洲、美国等地区疫情再度发酵，每日新增病例数持续创新高，这使得未来全球经济以及需求前景再度蒙上阴影，并导致市场避险情绪急剧升温。另外，美国大选结果的不确定性也加大了市场的避险需求。”

　　美元或成大类资产波动之锚

　　展望后市，徐颖认为，影响短期行情的首要宏观因素是美国大选，大选结果仍有较高的不确定性，市场观望气氛浓厚，风险偏好承压。在大选结果落地后，财政刺激方案和疫情的进展将主导市场。四季度美国经济复苏动能减弱，所以还需要推出新一轮财政刺激方案。

　　对于大宗商品市场，徐颖认为，需要关注两方面影响。一方面，欧美之间疫情的差异值得关注，未来一个月欧洲的情况可能比美国更糟糕，这将使得美元表现强于欧元，进而施压大宗商品。另一方面，欧美经济基本面的疲软会抑制总需求，存在一定的通缩预期，供给端减产的空间有限，原油价格面临下行压力。预计美联储的货币政策将会维持观望状态，维持当前的利率水平和资产购买规模，黄金和对流动性较敏感的铜价将缺乏上涨动力。在美国财政刺激提上日程之后，市场风险偏好预计将回升，利空美元指数，利多大宗商品。

　　“未来大类资产运行的核心驱动有两个方面，一是未来疫情的发展以及疫苗何时能对疫情起到有效作用；二是美国大选的最终结果以及大选后美联储的货币政策走向。这两个因素均会影响大宗商品运行的方向，尤其是货币政策的变化将对大宗商品形成方向性指引。”隋晓影认为，短期来看，疫情因素对恢复中的经济及原油需求形成阻力，加之美元的阶段性走强，预计年底前，包括原油在内的大宗商品将维持低位运行，暂时不具备上行的动力。

　　【中泰证券(600918)、股吧】宏观首席分析师梁中华表示，全球疫情的变化仍然是主导大类资产走势的核心变量，而在欧美等主要经济体疫情出现反复的情况下，全球经济从底部复苏的进程面临挑战，风险资产仍将面临压力。