兴业基金邹慧：坚持研究创造价值

　　记者从兴业基金获悉，11月9日由邹慧担纲的新基金兴业研究精选混合型证券投资基金将开始发售。

　　作为兴业基金研究团队负责人，邹慧复旦大学金融学硕士毕业后，一直在证券领域深耕。从研究员做起的他，当过首席行业分析师，也做过首席策略分析师。风风雨雨16载，丰富的一线研究经验为邹慧的投资思维打下了基础，也形成了其投资之道。

　　做好投资的基石

　　在流派众多、风格各异的投资界，邹慧的投资风格是整体偏价值，但并不拘泥，属于“防守的盾”与“进攻的矛”结合。邹慧表示，在投资策略上，他的投资组合里既有景气程度更高的标的作为抓手，也需要以安全边际为核心、估值合理且长期创造价值的“安全垫”。既保持低波动、低回撤的稳定，又不失弹性十足的上涨潜力。

　　在基金的投资配置中，行业较为均衡，既有科技、医药这样高质量高盈利增速的成长型企业，也有消费这种“雪厚坡长”的稳健型公司和有足够安全边际的价值型股票。至于不同行业之间的权重，邹慧不喜在某一行业配置过多，尽可能保证组合内品种部署在各条优秀赛道中。

　　由此可见，价值稳健型部分，是邹慧投资中的基本盘；成长持仓部分，是其投资中配置和进攻兼而有之的品种。通过“矛与盾”的组合，攻防自如、进退有据。

　　在这种投资思路的指导下，邹慧更加偏好自上而下与自下而上相结合的投资方法。

　　十余年的研究经验和首席策略分析师的工作背景，邹慧逐步养成先看大方向、自上而下把握全局的投研风格。所谓自上而下，就先从宏观经济发展的角度出发，寻找到景气度较好的行业进行配置。他认为，“投资首先要基于经济周期和市场所处阶段做大类资产配置，要从宏观上对不同的行业有清晰的认识和了解，分清楚哪些是能长期持有、景气度较好、未来空间大的好赛道。”

　　所谓自下而上，就是在行业确定后精选个股，挖掘估值合理并持有具有高性价比的优质公司。具体在个股选择上，他总结的方法是， 第一看ROE(净资产收益率)等定量分析的数据状况；第二看品牌、产品、渠道、成本、技术等方面的核心竞争优势；第三看市占率，尤其偏爱市占率较低的龙头股；第四看行业天花板的高低。

　　除此之外，邹慧也通过仓位控制和放长时间周期来控制回撤。“建仓期会有节奏地‘稳健上路’，如果出现市场下跌，要不断平衡估值，把握住好公司合适的买点，整体从绝对收益角度来出发。”邹慧进一步表示，“这是我们在行业配置上更加均衡的原因，确保组合内赛道相对独立，以此规避某个行业可能出现的系统性风险，做好波动和回撤控制。”

　　看好四季度市场行情

　　在邹慧看来，三季度市场调整的主要原因有两点：一是A股市场部分行业的估值水平接近历史最高的分位数，从前期公募基金的配置比例来看也达到了比较高的水平，也就是市场出现了一定程度的拥挤性；二是海外市场出现了一系列的事件，无论是海外新冠肺炎疫情的二次暴发还是美国的大选进程均一定程度上影响了风险偏好。

　　展望后市，邹慧对权益市场依旧充满信心。他认为很多公司经过调整之后估值水平又重新步入价值区域，同时本轮市场的核心基础是资本市场定位的提高以及制度的修订与完善，在全球利率水平不断走低的大背景下，A股市场上核心资产的回报率有明显的比价效应，同时资本市场的开放程度也越来越高，海内外各类资金入场的节奏仍在加速。

　　邹慧表示，“需要注意的是，今年由于行业的配置选择较为清晰，部分景气行业的交易有些拥挤，而其估值水平均处在历史上比较高的分位数。这其实意味着明年行业内部的公司可能会出现分化，明年或将没有行业性的贝塔属性，而只有行业内个股的阿尔法属性，这也预示着明年的投资更加迫切地需要深度、扎实的研究来保驾护航。”