博时基金魏凤春：权益市场存结构性机会 港股有望出现盈利修复驱动的上涨行情

　　海外，美国选情尘埃基本落定。国内基本面加速改善叠加社融/名义GDP高位筑顶，权益市场存结构性机会，新能源车交易热度已进入低性价比区域，板块或由快涨切换到高位震荡，汽车和家电尚有赚钱效应。二线龙头和板块低估值标的有补涨需求。基本面抬头，短期债券交易机会可能反复，转债热度开始明显下降。

　　展望本周，宏观方面，海外疫情冲击边际弱化，美大选结局逐渐明朗，11月议息会议符合预期。国内10月出口继续加速，汽车产业链表现强劲，出口整体维持高景气，但进一步上升的动能可能趋缓。无需过于担忧政策正常化进程中的收紧力度和负面冲击，央行对于符合新发展理念相关领域的支持力度是加大的。

　　产业方面，农业生产小幅改善，猪周期继续处于下行进程。地产与基建景气继续边际好转，一线商品房销售改善，竣工端仍维持强势。汽车消费景气持续向上，纺服链条边际弱化。在新兴产业链中，光伏、半导体与面板景气最为强势。

　　资产方面，美国大选结果逐渐明朗缓和不确定性，全球风险资产Risk on。国内基本面加速改善抬升市场底部，可选消费加速上涨，复苏交易是主线。但是，新能源车交易热度已逼近历史最高点，未来有回落风险，低估值滞涨的钢铁有色和受益拜登交易的电子/通信板块最近一周开始补涨，有望持续。

　　具体来看，A股方面，2021Q1前社融/名义GDP高位筑顶，该阶段市场至少有结构性机会，岁末年初的春季躁动行情或是接下来最值得参与的阶段。结构上，新能源车交易热度已进入低性价比区域，板块或由快涨切换到高位震荡，汽车和家电尚有赚钱效应。二线龙头和板块低估值标的有补涨需求，受益于制造业复苏的机械/电气设备部分子行业,中游相关的造纸/玻璃，成长里的电子是短期阻力较小的方向。

　　港股方面，美国大选逐渐明朗消除不确定性，叠加“弱美元+强人民币”的汇率环境以及港股中资股盈利加速复苏、低估值的优势，维持港股在接下来12个月的时间之内有望出现盈利修复驱动的上涨行情判断不变；结构上，重点关注低估值而且存在补涨动能的金融板块，如银行和保险等。其它受益于经济复苏、人民币升值的部分周期及消费板块也值得重点关注，例如造纸、汽车及零售概念。

　　债券方面，利率债最近因为基本面一致预期出现松动、供给缓和带来的交易机会可能受到基本面走高的干扰出现反复；可转债交易热度大幅下降，交易难度有所高，包括推荐的金融、汽车、家电的转债也要考虑逐步兑现收益；信用债仍建议适度拉长久期，关注个例风险传导，资质下沉时关注主体债务承担意愿。

　　原油方面，近期美、欧新增新冠病例数屡创新高，欧洲多国防疫措施收紧，原油需求下降；而OPEC+倾向延期增产亦降低了原油供给，预计短期内油价仍将保持震荡。

　　黄金方面，美联储偏鸽派的表态带动美元走低，黄金上涨；但大规模财政刺激或难出炉，金价进一步上行缺乏支撑。