机构解读中央经济工作会议：科技与内需是任务重点 行业配置思路曝光

　　中央经济工作会议12月16日至18日在北京举行，会议总结2020年经济工作，分析当前经济形势，部署2021年经济工作。围绕会议的部署安排，多位机构分析师第一时间展开解读。

　　机构观点：

　　【东吴宏观】中央经济工作会议六大关注点

　　从国内环境来看，2021年要“确保‘十四五’开好局，以优异成绩庆祝建党100周年”，因此，在“构建新发展格局明年要迈好第一步”的要求下，“创新”优于“稳定”，“消费”和“安全”比以往更加被强调。绿色发展和新能源依然是重点，本次会议全文8次出现“碳”相关表述，而2019年从未提及。

　　杨畅：8句话点评2020年中央经济工作会议——当前经济与政策思考(2020.12.18)

　　目前限制消费购买的行政手段，或主要存在于购房或购车上，现阶段放松购房，尤其是一线城市放松购房的可能性相对较小，那么会否取消限制购车的行政性规定，值得观察。

　　【广发宏观郭磊】如何理解中央经济工作会议

　　科技创新依然是重点。明年经济工作八项重点任务，其中两项都是关于科技创新的，一是基础研究“强化国家战略科技力量”；二是核心技术“增强产业链供应链自主可控能力”。同时，政策也强调要加强统一规划和宏观指导，避免新兴产业重复建设。

　　【兴证策略|火线快评】紧抓高质量发展 扩内需重公平保民生——中央经济工作会议点评

　　促进就业、优化收入分配结构、扩大中等收入群体，发展数字经济、深化新兴城镇化，挖掘消费潜力。此前政治局会议首次提出“需求侧改革”，主要依托14亿人口、4亿多中等收入人群、8亿多网民，打造、形成以内需、消费为主要的国内市场和增长基础，而改变以前过度依靠“投资”的模式。

　　国金证券解读中央经济工作会议：经济逐步回归常态化 明年加息可能性相对较低

　　我们认为，明年经济增长将回归潜在增速水平，但由于基数原因，经济同比增速将相对较高，预计达到8-9%水平。但这一增速由于低基数，并不具有可持续性，预计明年不会提具体的经济增长数量目标。在实际工作中，重视“供给侧结构性改革”的同时，将更加注重“需求侧改革”，形成需求牵引供给、供给创造需求的更高水平动态平衡，综合提升国民经济总体效率。

　　政策保持连续、稳定、可持续 不会急转弯——中央经济工作会议学习体会

　　会议要求“形成需求牵引供给、供给创造需求的更高水平动态平衡”，并具体部署了八项重点任务，我们建议重点关注明年在科技创新和增强产业链供应链自主可控能力、粮食安全、住房租赁市场建设、调整优化能源结构等方面可能出台的更细化具体的政策措施。

　　安信策略：坚持长期主义、提高风险预判能力—中央经济工作会议点评

　　货币政策要在宏观层面统筹设计跨周期政策，并推进货币政策工具结构性创新，以引导、优化金融机构的资金流向结构，支持高质量发展的重点领域和薄弱环节。财政政策重在支持事关国家经济和社会长期发展的重点领域，同时还要建立健全地方政府债务风险评估指标体系，预警和防范地方政府债务风险。

　　李迅雷解读中央经济工作会议：明年宏观政策的八大看点

　　今年重提“抓实化解地方政府隐性负债风险工作”(18年提及，19年未提及)，明年地方隐性负债的监管仍然会较为严格。在债务风险有所上升、地方债终身问责制度下，明年地方隐性负债的监管政策可能会较严格。显性刺激力度减弱+隐性负债严监管下，明年广义财政支出或会面临一定的压力，基建很难有高增长。

　　招商宏观高明：资产配置视角解读中央经济工作会议

　　提出扩大消费最根本是促进就业，完善社保，优化收入分配结构，扩大中等收入群体，扎实推进共同富裕(脱贫攻坚与乡村振兴有效衔接)。同时要求有序取消行政性限制消费购买规定，充分挖掘县乡消费潜力。合理增加公共消费，提高教育、医疗、养老、育幼等支出效率。另外农业领域强调要解决好种子和耕地问题。

　　中央经济工作会议五大看点 政策不急转弯 部署双循环新格局

　　会议保留“房住不炒”基调，但强调要“解决好”大城市住房突出问题。此次会议未提房产税立法问题，也未在信贷方面特别强调不能流向住房投资等较严的语句，表明中央对当前房地产市场运行不太紧张。因此，2021年住房保障可能是房地产政策的重头戏。

　　转但不“急转” ——中央经济工作会议解读

　　不是急转弯，但也是转弯。我国经济恢复基础尚不牢固，宏观政策强调“连续性、稳定性、可持续性”，保持对经济恢复的必要支持力度，要更加精准有效，不会急转弯。我们认为今年货币、财政均加码稳增长，部分措施只是疫情冲击下的“偶然”，稳增长和防风险并重才是“常态”。

　　天风策略点评中央经济工作会议：基调已定 布局春季躁动

　　整体定调：明年宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性。实际上回答了市场最关心的问题。连续性意味着边际上不会出现太大幅度的收缩(当然因为基数关系，明年上半年同比数据大概率回落)，稳定性意味着政策周期扁平化，可持续性意味着政策周期被拉长；可持续性这个表述之前出现得比较少，实现这一点本身就要求政策上要避免出现大开大合。

　　中信建投点评中央经济工作会议：政策连续不急转弯 科技内需是任务重点

　　明年八大任务中的前两项是强化科技力量和增长产业链自主可控。从未来相当长的时间维度来看，科技创【新产业(300832)、股吧】注定要替代传统产业。从产业进步方向、政策支持领域和产业利润来看，科技创新产业或将成为获取超额收益的明星产业。

　　2020年中央经济工作会议比较分析：8个重要的新提法

　　经济大环境研判：疫情变化和外部环境存在诸多不确定性，我国经济恢复基础尚不牢固。明年世界经济形势仍然复杂严峻，复苏不稳定不平衡，疫情冲击导致的各类衍生风险不容忽视。

　　中央经济工作会议逐句点评：政策不急转弯 部署双循环新格局

　　今年中央经济工作会议突出两个主题，一个是短期政策“不急转弯”，二产业链自主可控。在短期政策方面，中央对政策的定调要好于市场预期，支持抗疫的财政、货币政策是稳步地退出，不会像市场担心的那样急速退出。

　　【中央经济工作会议点评】防风险、稳杠杆、慢转变

　　多策并举，房住不炒。“十四五”规划建议重申“房住不炒”的住房市场调控基调，租购并举、因城施策，促进房地产市场平稳发展，重点强调保障房和租赁住房。今年的中央经济工作会议讨论地产的篇幅显着增加，提出要解决好大城市住房突出问题，重点同样放在了租赁住房。大力发展租赁住房，可能是未来缓解大城市房价过高问题的长期思路。

　　投资机会：

　　中央经济工作会议带来历史性机遇 这一板块下周或将起飞！

　　此次中央经济工作会议有关内容引发了机构热议，多家券商从宏观、策略、具体行业等角度对会议进行了解读。例如，此次会议对农业的关注重点转向种子和耕地问题，对此，有券商农业行业分析师认为，这一转变有望为种植种业板块带来政策性驱动机会。

　　哪些板块要火？中央经济工作会议确定“八大任务” 激发资产配置新路线

　　国盛证券宏观团队认为，明年工作重点有重大调整，科技创新、产业链提升、扩大内需位居前三，“种子安全、反垄断、碳达峰碳中和”是新任务。资产配置的视角下，兴业证券策略团队认为，科技成长板块是长期主线，就短期来看，投资者可关注业绩持续释放的消费电子、5G应用、军工等；中长期可关注“十四五”推动下的国产替代，如半导体链条、新材料等。

　　从中央经济工作会议看行业配置思路

　　中央经济工作会议指出，在紧扣供给侧改革主线的同时要注重需求侧管理，打通从生产到消费的堵点。结合会议对收入分配和房地产的提法，未来居民消费的阻碍因素将逐步减少，有助于提升对需求收入弹性较大的可选消费品和服务的需求。重点关注航空、影视、餐饮旅游、医疗服务等具有较大弹性的服务业链条。

　　兴证宏观：经济工作会议的看点和投资启示

　　整体来看，明年大环境是经济复苏维稳、政策温和退出。从经济工作部署看，科技创新主线下，自主可控、核心技术是关键领域；扩大内需主线下，公共消费、新基建、医疗、养老是重要发力点。此外，利用集体建设用地和企事业单位自有闲置土地建设租赁住房，或意味着资金将流出房地产领域，资本市场健康发展或将吸引资金流入。