可转债持有者如何预先判断母公司信用违约？

　　有不少可转债投资者是真的做长线持有的，上市公司股价如果涨到转股价之上可以享受转股溢价收益，等同于持有正股本身。而一旦股价跌到转股价以下，由于可享受债券利息收益以及有上市公司可转债回售条款的保护，可转债跌幅大多远小于正股跌幅。但是投资者有没有想过一个问题？可转债本质依然还是上市公司发行的债券，一旦遭遇现金流危机，上市公司连债务都还不起了怎么办？

　　我们都知道企业破产的清偿顺序，首先偿还职工工资、其次是欠缴社保和税款、然后轮到偿还债务，最后才是股权清偿。连债券都付不起了，股票那就更没戏了。

　　2020年12月14日，鸿达兴业集团超短融“20鸿达SCP001”未按时付息，引发了鸿达转债128085的信用担忧，第二天12月15日可转债开盘，直接从14号的105.9跌到最低76元。跌幅一度超过25%，并且触及下跌熔断。

　　正股鸿达兴业从15号开始连吃2个跌停，截至12月22日已经从14号的3.8元跌到最低2.98元了，跌幅超20%。

　　其实，很多可转债投资者在14号开盘当天是很莫名的。因为20鸿达SCP001的违约是银行间市场债券，很多二级市场股票投资者不关心的。事后看了新闻才知道，原来是鸿达集团银行间债券违约。

　　做可转债长线，最怕的就是上市公司现金流危机。

　　财爷建议以后可转债投资者可以这么操作。比如打算长线持有某家上市公司的可转债，比如鸿达转债，就去把该公司发行的最近快要兑付的不管交易所还是银行间的债券都查一下，尤其在有品种临近兑付日期时，要更留个心眼。

　　我们打开choice金融终端，直接在搜索栏输入“鸿达”，点选放大镜搜索。点击债券两字旁的双箭头按钮，所有鸿达发行的债券就都出来了，总共2页。我们多关注下19开头和20开头的品种。挨个看下。

　　17鸿达01,18鸿达01,20鸿达01等，都是公司债。点开按F9，兑付日期都不在2020年12月。

　　20鸿达E1和19鸿达E1是可交换债，也有转股功能的。

　　字母带SCP的重点看20开头的，第二页就翻到了20鸿达SCP001。

　　我们可以先打开19鸿达SCP002，按F9，下方兑付情况一栏，2020年4月已经兑付结束了。

　　我们退出来，再点击20鸿达兴业SCP002，按F9，可以在基本条款里看到，兑付日期是2021年2月26日。

　　最后看20鸿达兴业SCP001，按F9，兑付日期是2020年12月14日。信用评级一栏，点开最右边的历史评级变动，中债资信评估有限责任公司给的评级一共有5次，从2016年到2019年，A-降到了BBB+，评级展望是稳定。上海新世纪资信评估投资服务有限公司给的评级一共有10次，除去2020年12月15日出事后的“马后炮”降级，共9次，虽然都是AA+，但是2020年9月18日评级展望是“列入评级观察(走势不明)”。

　　我们左侧列表下方点击公司公告，看到12月14日晚上18:22，有一份公告《关于未收到“20鸿达兴业SCP001”付息兑付资金的通知(清算所发〔2020〕185号)》，那么至少你前一晚就已经知道了，鸿达兴业短融券兑付违约了。你对第二天可转债大幅低开就有了充分的心理准备，开盘价是101元，9点46才触及下跌熔断，或许你还能有15分钟时间去决定止损割肉出局还是捂着，而不是在那宝贵的15分钟里，百度里到处查原因。而回头再打开鸿达转债按F9，点公司公告，12月14日当晚没有任何公告，12月17日才有超短融违约公告。鸿达兴业正股002002，按F9，公司公告，12月14日晚也没有公告，12月17日晚才有违约公告。所以，财爷这招还是很管用的，至少能提前告诉你有用信息。

　　看到这里或许你会问，什么是SCP、MTN？

　　考虑到可转债都是上市公司发行的，所以财爷这里只介绍上市公司经常发行的债券品类。

　　交易所品种：

　　公司债：收益较高，但利息不免税。

　　比如07长电债，07是起发行年份，长电是公司简称。前文提到的17鸿达01也是公司债。

　　银行间品种：

　　短融：非金融企业在银行间债券市场发行，由国内各家银行购买不向社会发行，且1年内就要还本付息的有价证券。

　　比如10沈机床CP01，在choice金融终端输入拼音简称，按F9，就可以看到是沈阳机床(集团)有限责任公司在2010年发行的。

　　字母CP，Commercial Paper，短期融资券的简拼。

　　字母SCP，Short-term Commercial Paper，超短期融资券的简拼，期限在270天的短融。

　　中票：也是非金融企业在银行间债券市场发行并约定在一定期限还本付息的债务融资工具，一般3-5年。

　　比如10陕有色MTN1，在choice金融终端输入拼音简称，按F9，就可以看到是陕西有色金属控股集团有限责任公司在2010年发行的。

　　字母MTN ，Medium-term Notes的缩写，中期票据的简称。

　　PPN:非公开定向债务融资工具，指非金融企业，向银行间市场特定机构投资人发行债务融资工具，并在特定机构投资人范围内流通转让。

　　比如18阳煤PPN005，是华阳新材料科技集团有限公司在2018年发行的。

　　字母PPN，private placement note的缩写。

　　注意，以上都是上市公司的短期债务融资工具，期限特别短的，年度或季度财务报表有可能都看不到，根本不进资产负债表，只能查公司明细账目。如果要进资产负债表，期限少于1年的短融在流动负债一栏的“其他流动负债”里。超过1年时间的中票和PPN在非流动负债一栏的“应付债券”里。

　　如果连短融都要违约，就可以想见上市公司资金流有多么紧张了。