嘉实基金余红：2021年股债均有机可寻，“固收+”迎更大发展空间

　　面对理财刚兑逐步打破、无风险利率逐渐下移，传统理财类产品实现较高收益的难度越来越大。越来越多中低风险承受能力的投资者开始转向关注以固收打底、权益添彩的“固收+”产品，2020年成立的“固收+”基金募集规模也超过3000亿元。

　　谈及“固收+”产品的吸引力，从业20年的资深固收投资女将、嘉实睿享安久双利18个月持有期债券型基金拟任基金经理余红认为，结合债券和权益两类资产的“固收+”产品的策略核心是资产配置，以稳固的固收类资产作为底仓，在不同市场环境中通过精选权益资产增厚组合收益，这种收益较高，波动较小的特质满足了绝大多数投资者理财替代的需求。在市场普遍降低对今年股票预期收益率的情况下，2021年“固收+”产品会迎来更多发展机会。

　　余红拥有逾20年金融从业经历， 8年基金投研经验，4年基金投资管理经验。投资研究和管理经验丰富，风格稳健，管理产品曾多次获得海通证券(600837,股吧)五星评级。在8年的固收研究及投资管理经验中，余红主要负责债券和货币基金的管理，积累了丰富的投资管理经验，其比较擅长债券组合的投资和管理，会采取相对积极的久期策略，参与利率波段。在风险管理上制定了比较高的标准，规避信用下沉。

　　正在发行的嘉实睿享安久双利将坚持稳固的债券投资策略，以利率债为主，坚决不做信用下沉。信用债重点投资于AAA品种，最低投资信用等级亦须在AA+以上，显着高于市场债券基金的信用要求。对于进可攻退可守的可转债主要采用的是平衡策略，会选择不算太贵、正股比较好的可转债，以及偏债属性的可转债。在权益方面，同样追求稳固，将选择高成长策略，寻找持续成长、动态估值比较低有竞争优势的公司。

　　　　宏观政策“不急转弯” 股债均存在机会

　　展望2021年，余红分析道，顺周期力量接棒推动经济修复是主背景，资金面继续中性化，利率供求有所好转。政策面看，宏观政策虽然边际收紧，但是也特别强调了政策不急转弯，这意味着，当前的货币政策或将保持在比较稳定的态势，股债的具体表现不会如市场预期那般鲜明的差异，两类资产都存在机会。

　　债市方面，考虑到目前债券市场还是处于收益率偏高的位置，债市或已经有比较好的投资机会。短期看，经济、社融、通胀数据等指向债市机会尚需等待，而国内经济和海外经济复苏错位带来的经济见顶回落、信用收缩的显现，这些或将成为转机触发剂。2021年一季度末到二季度是债市敏感时点，需要重点观察政策、资金、通胀等各个主要影响因子的变化。

　　权益市场2019、2020年涨得比较多，今年对权益市场来说，出现系统性大行情的概率比较小，因为宏观政策已经处在边际收紧的状态，资产的估值水平很难进一步提升，但是业绩推动，成长推动的行业还有结构性机会。在这样的背景下，余红指出，未来会根据宏观、中观、微观的研究，在不同的市场环境下，通过灵活的大类资产配置来调整股债的配比和仓位水平，进而提高组合的风险回报比，获得更为稳健的回报。

　　　　“固收+”≠股债简单拼盘

　　也许有人认为“固收+”只是债券仓位高而权益仓位低的简单拼盘，但其实不然。余红指出，“固收+”产品，“+”的部分是权益，还包含一部分的可转债。嘉实通常会采用高成长策略，充分借助嘉实基金(博客,微博)在各个领域强大的投资研究平台支持，尤其是宏观策略研究、股票投资研究，配置上主要以估值有吸引力，成长有持续性的蓝筹和有锐利增长的细分赛道的优质公司为主。

　　固收部分，坚持稳固的债券投资策略，投资品种以利率债为主，根据市场的基本面、流动性等情况，适时开展久期策略。在信用策略方面，坚决不做信用下沉。

　　此外，在固收和权益投资之间，再通过大类资产配置，控制好各个板块的仓位，以期提升组合风险收益比，满足投资者稳健理财需求。

　　　　发挥团队合力，做好低混“固收+”

　　做好“固收+”策略,需要一个全方位的投研体系来支持,也需要开放的内部沟通机制。余红目前隶属嘉实基金低混策略组，余红自己比较擅长债券组合的投资管理，团队成员吴昊的专长是混合类基金的管理和可转债投资，过去几年先后管理了6只二级债基和混合类产品，业绩很优秀，有丰富的固收+产品的经验。

　　余红介绍，在低混固收+产品的管理上，嘉实不仅具备经验优势，还拥有实力雄厚的嘉实投研体系支持。嘉实基金作为业内头部的基金公司，建立了强大的投研平台体系，拥有超过200人的投资研究人员。嘉实低混固收+产品采用偏成长的股票策略，会充分借鉴公司内部股票研究团队的成果,在推荐的模拟组合以及重点持仓品种里做个股选择。也会与各主基金经理充分沟通和请教，最终形成组合投资。