华商基金2021年投资策略之科技：计算机吸引力提升消费电子或将爆发

　　刚刚过去的2020年，新冠疫情的爆发，令世界经济遭受较大的宏观冲击，中国经济成功顶住压力，实现了世界主要经济体中唯一的经济正增长，资本市场继续迸发活力，全力支持实体经济发展和科技创新，科技股持续升温。

　　数据显示，2020年度（20200101-20201231）科技100指数上涨55.49%，半导体指数、芯片产业指数、中信面板指数、云计算50指数涨幅分别为90.26%、52.99%、34.68%、28.24%。

　　科学技术是第一生产力，是中国经济结构转型的核心推力。华商基金对中国科技行业的发展充满坚定的信心，中国经济发展向高质量转型，5G、云计算、大数据与人工智能等新一代技术进步，这双周期叠加带给中国科技行业的时代机遇，将前所未有。同时，科技行业间的竞争将更为激烈，科技公司的分化加速也更为明显，2021年会有更多的头部企业在科创板上市，将会吸引投资目光、获得较高溢价。

　　聚焦电子方向，华商基金研究员邱凯认为，电子行业具备科技与制造业的双重属性，景气度受到技术创新和需求波动的双重影响。我国已经拥有从上游材料到下游终端品牌的完善产业链，构成相对完整的电子产业闭环；进入 5G 时代，AI、物联网、汽车电子、智能穿戴等如雨后春笋迸发，电子行业迎来新的发展机遇；同时，伴随着我国产业制造升级，芯片和半导体产业把握住需求和供给的矛与盾，在外部环境和内部大循环的推动下，正在实现国产化突破。

　　计算机方向在2021年则是更加注重阿尔法选股的一年。华商基金研究员金曦认为，在计算机行业内部估值分化、自动驾驶等新景气赛道开启、头部科技企业IPO的大背景下，将在重点考察赛道空间、个股质地的基础上，更加注重盈利与估值的匹配性，持续关注智能驾驶、云计算、国产软硬件等赛道中具备性价比的品种。

　　伴随5G到来消费电子迎来爆发

　　伴随着5G时代的到来，消费电子迎来了手机换机潮和智能终端产品的爆发，相关供应链公司受益于国内先进的制造业和完善的配套产业，逐渐开始有能力开始承接终端整机组装业务。

　　TWS （真无线立体声技术）耳机正在成为万物智联的重要一环，已开启对消费电子周边产品、无线发射产品以及其他物联网核心设备的大范围连接进程。考虑到行业正在培养用户使用TWS耳机习惯，2021年有望成为TWS耳机放量的一年。

　　随着VR眼镜技术的相对成熟，目前已有大量商业化产品落地，杀手级应用（科技领域行话，为革命性的、炙手可热的应用服务）短期内可以拉动设备端的渗透。展望未来，技术突破与内容爆发叠加5 G速度将开启行业技术与内容的共振，AR/VR有望迎来新一轮高速成长期。

　　半导体未来价值有支撑

　　半导体及元件概念可关注长期逻辑成长空间大、技术壁垒高、国产替代空间大及导入加速的相关产业链。细分来观察，射频模块是4G向5G过渡过程中唯一量价齐升的模块，多摄模组和高清化将拉动光学CIS的需求抬升，计算和大数据处理将带来服务器的持续走高，汽车智能化和电动化或将拉动功率芯片的数倍增长。

　　此外，在面板领域，国内龙头公司正在通过不断的技术升级和产能扩充，通过逆周期投资将面板行业最后的定价权掌握到自己的手上。考虑到行业正处于需求缓慢向上的过程中，面板成为值得持续关注的、具备行业红利的硬科技板块。

　　计算机配置吸引力提升

　　计算机行业此刻位置虽处于历史较高分位值，但考虑疫情影响下短期EPS（每股收益）失真、行业内部估值差分化较严重，当前估值已下探足够。同时，计算机行业的机构持仓已经下降到2019年3季度时水平，整体具备2021年的配置吸引力。

　　从基本面角度观察，2021年有望开启景气度起点的子行业包括智能驾驶、工业软件、国产化软硬件等。

　　从风格角度观察，市场对确定性的追捧不会结束，在计算机行业中体现为对云计算的估值溢价持续走高，另一方面国内云计算SAAS（基于互联网提供软件服务）的高增长为高估值溢价提供了消化的信心，可持续关注。

　　从估值修复角度来观察，选择持续景气的部分行业，配置其中的超跌品种是现阶段较好的策略。ToG类业务（销售对象是政府事业单位）2021年业绩环比改善明显，向上EPS（每股收益）修复、估值回归均具备一定空间。