华商基金2021年投资策略之白酒消费：白酒品质赛道笃定前行

　　白酒概念，近年来A股市场最耀眼的明星之一，数据显示，2019年至今（20190101-20201231）白酒指数涨幅高达333.44%。进入2020年，突如其来的疫情并未撼动白酒概念，2020年度（20200101-20201231）白酒指数仍保持上涨137.47%，白酒概念持续扩容，多只白酒股价创历史新高！

　　白酒概念是否高处不胜寒？未来还会保持旺盛势头吗？白酒股价再创新高概率几何？投资者又该如何布局？

　　华商基金研究员崔志鹏对此表示，疫情以来，白酒概念整体表现较好，主要受益于疫情恢复带动白酒行业量价齐升，主要酒企动销情况表现良好，同时保持较低渠道库存，白酒批价上涨较为强势。

　　短期来看，一季度白酒概念向上动力仍然较大，中期维度来看，白酒概念的长期消费升级仍将持续，行业需求向好趋势不会发生根本变化，白酒依旧是高品质赛道之一，可长期关注竞争格局好、增长确定的优质公司。

　　酒企十四五增长目标积极

　　“近来，酒企年度经销商大会纷纷召开，十四五增长规划陆续出炉。从已经公布规划的酒企来看，均对十四五规划有较乐观目标，释放积极信号，从产业角度也印证了未来白酒概念继续升级和集中度提升的趋势。”华商基金研究员崔志鹏分析认为，各主要白酒上市公司或母公司集团十四五期间均规划翻番增长，未来五年收入复合增速预计在15%左右。部分酒企由于渠道仍在全国化快速扩张中，目标更为积极，十四五期间收入复合增速或在20%以上。

　　白酒长期消费升级仍将持续

　　华商基金研究员崔志鹏表示，短期来看，白酒概念的下一波机会需要关注春节动销情况和2021年一季报行情。由于2020年疫情低基数和2021年春节假期较晚的缘故，预计白酒企业在一季报将普遍迎来高增长，一季度白酒概念向上动力仍然较大。

　　中期维度观察，消费升级、行业集中度提升依然是白酒概念未来的主基调。依据行业数据回溯，上一轮白酒黄金十年（2003年-2012年）的核心因素是由中国GDP的高速增长和投资拉动；而在2015年以来的本轮白酒牛市中，规模白酒产量由2016年的顶峰1358万千升大幅下滑至786万千升，而同期出厂单价由45元/升大幅上涨到71元/升，主要龙头酒企在此期间均取得了高速增长，相反中小酒企则面临困境或退出。

　　基于此，崔志鹏判断认为，白酒概念的长期消费升级仍将持续，中期投资角度，600以上价格带、酱酒、光瓶酒等或为白酒概念消费升级的重要主线。

　　风险提示：以上观点不代表任何投资建议，市场有风险，基金投资需谨慎。