汇丰晋信基金程彧：南下资金无惧调整延续大幅流入 港股基本面无变化值得继续看好

　　近期港股出现较大波动，上周恒生指数单周跌幅近4%。但从南向资金流入来看，上周港股通净流入虽然下降，但依然有将近800亿港元（数据来源：Wind，2021.1.25-2021.1.29），远高于2020年的周平均净流入金额129.25亿港元（数据来源：Wind，2020.1.1-2020.12.31）。

　　对于市场变化，汇丰晋信沪港深基金，港股通双核基金基金经理程彧点评如下：

　　近期港股的调整主要由于，

　　（1）前期港股市场快速大幅上涨的自然调整；

　　（2）国内流动性收紧，A股调整后引发对港股流动性的忧虑；

　　（3）低风险偏好资金节前的降仓避险。

　　展望后市，我们仍坚定看好港股后续表现，我们认为春节前港股大概率将以震荡为主，可能小幅反弹但不会趋势下跌。春节后港股有望重启趋势性上涨。

　　当前我们继续看好港股的投资机会，特别是如果市场投资者对于港股的投资价值形成一致预期，那么机构投资者有望进一步增加对港股的配置。事实上，在上周港股调整的过程中，南下资金是持续大幅流入的，国际资本亦是流入的。当前港股的估值（风险溢价）在历史中枢附近，只要上市公司的盈利回升趋势不被打破，只要没有发生实质性的风险事件，那么港股的上涨趋势很可能不会被打破。

　　此外，从基本面来看，港股的上涨也具有持续性的基础。今年以来港股上涨最明显的都集中在新经济中的最头部公司，其中甚至有部分公司在本轮上涨中几乎没有估值的提升，而是完全依靠盈利的增长。因此，随着宏观经济的进一步修复以及由此带来的盈利回升，当前部分最头部新经济公司仍有上涨动力，同时新经济中的非头部核心资产估值几乎没有明显变化，因为未来除了有望受益于盈利增长以外，还具有一定的估值修复动力。传统经济中的部分公司，如大金融龙头公司估值仍然处于绝对低位，未来也有望经历“盈利+估值”的戴维斯双击。综上，我们认为港股后续上涨具有持续性的基础。