华商基金看行业之医美行业：颜值时代“精致外表”大有作为

　　颜值，正在成为当今社会非常重要的个人“投资”因素。而围绕“精致外表”的消费需求，也正在被不断释放和拓宽。

　　近年来，我国医美市场一直处于高速增长状态，根据frost&sullivan数据，2018年受监管的我国医美市场规模达到1217亿元，预计在2023年达到3601亿元，复合增长率为24.2%；2018年我国医美消费每千人诊疗次数为14.5次，仅为日本的1/2、韩国的1/6；医美行业线上获客用户持续增长，2020年9月时活跃用户已达到214万；女性是医美市场主角，但有越来越多的白领男性也开始加入其中。

　　华商基金研究员孙蔚对此表示，我国医美市场方兴未艾，具备广阔的增长空间，同时行业的监管和规范正在逐步加强。站在投资角度，建议长期关注产业链中进入门槛较高的医美上游领域。

　　“注射细分市场”蛋糕正在做大

　　据华商基金研究员孙蔚观察分析，以透明质酸钠类填充剂（含复合材料）、肉毒毒素、胶原蛋白填充剂、埋置线为主的非手术类注射医美市场增速不断加快、市场份额不断扩大，美容效果较佳、心理负担较轻、财务有支撑是其重要原因。

　　数据显示，2015-2019年，我国注射类医美市场复合增长24.4%至309亿元，占整体医美市场的22%，预期该比例将于2024年提升至25%；2019年我国合规医美用透明质酸钠产品的入院价市场规模达到47.6亿元，2015至2019年复合增长率达到26.2%；2019年我国合规医美用肉毒毒素产品的入院价市场规模达到36亿元，2015至2019年复合增长率达到31.2%。

　　持续看好注射类头部企业

　　“2018年医美人均占总人数的渗透率1.39%，假设到2030年达到5.12%，预计整个市场规模达到10638亿，年复合增长14%。其中注射类透明质酸纳、肉毒毒素的市场空间预计2393亿，按出厂口径30%折扣，这两个产品拥有718亿的市场空间。”华商基金研究员孙蔚分析表示。

　　再从消费角度观察，从最受消费者欢迎的非手术医美项目看，全球喜好非常相近，特别是非手术类前三名。其中，亚洲人民普遍对皮肤状态及皮肤抗衰更为看重，因此透明质酸钠注射更受欢迎，肉毒毒素排名第二位置；欧美人群则对除皱需求更加强烈，因此在非手术类项目中，肉毒毒素注射项目通常排名第一，透明质酸纳填充排名第二。

　　那么站在投资角度，透明质酸纳、肉毒毒素或为医美行业的“黄金赛道”，建议长期关注产业链中进入门槛较高的医美上游领域，如注射用透明质酸钠、肉毒毒素的头部企业。

　　风险提示：以上观点不代表任何投资建议，市场有风险，基金投资需谨慎。