贺宛男：抱团股大跌 风格转向了？

　　原标题：抱团股大跌 风格转向了？

　　牛年开市才两天，在3000多只个股迎来开门红的同时，抱团资产大跌。笔者粗略统计，基金重仓前50，仅紫金矿业、平安、万科、保利、伊利、三安光电、招行、宁波银行等10来只个股收涨，与大盘个股涨8跌2正好相反，基金重仓股涨2跌8。

　　其中跌幅超过10%的有：康泰生物跌16%，智飞生物跌14.2%，亿纬锂能跌12.2%。相比本周沪指涨1.12%，深成指跌0.87%，沪深300跌0.5%，这些抱团个股可谓损失惨重！

　　特别亮眼的是，代表中小盘股的中证1000指数，两天涨幅高达3.56%。总市值25亿以下的约800只个股，除了铁定退市的*ST成城和*ST宜生之外，居然只有15只下跌，跌幅最大的【*ST胜尔(000890)、股吧】和恒立实业，也就下跌9.77%和5.93%。而总市值千亿以上的138只个股，却有近一半下跌。

　　人们期盼并热议，莫非以散户为投资主体的中小市值个股的春天真的来了吗？延续了一年多的大市值抱团逼空行情开始转向了？

　　抱团资产开年大跌，有跌的道理。一方面，这些大市值个股一年多来涨得也确实太猛了些。基金重仓100中，2020年股价翻倍的就有46只，最高的年涨幅超过300%(比亚迪308%、山西汾酒318%)。进入2021年截止2月10日，又有贵州茅台，万华化学、药明康德、智飞生物、亿纬锂能等多只个股涨幅超过30%。

　　另一方面，随着股价猛力拉升，估值也越来越高。截止本周五，基金重仓前50算术平均市盈率为118倍。最高的如深信服1388倍，赣锋锂业394倍，广联达316倍，【金山办公(688111)、股吧】232倍，康泰生物202倍等等。

　　毫无疑问，基金重仓的多是好公司，但是这些公司的成长性真有那么高吗？买贵的不管何时何地都是正确的吗？随着一年涨6倍的特斯拉出现调整，人们的疑问接踵而来。

　　我们来讨论转向。转向有两种转法：一是“二八”向“八二”转向，即以中小市值为主的大部分个股涨，以大市值为主的少数个股跌；二是仍是“二八”行情，只是被机构相中的“二”可能会转、会变。

　　笔者比较倾向于第二种转向。先来看看本周两个交易日涨得最好的板块：黄金、有色、稀缺资源等涨幅均在10%左右，有一定的基本面支撑即涨价因素。除此之外，如小盘股(400家，平均市盈率-175倍)涨8.01%，高融资盘(100家)涨 7.37%，高负债(40 家)涨7.45%，高质押(140家)涨6.12%，微利股(100家)涨6.8%，壳资源(250家)涨 7.17%，高商誉(30 家)涨5.4% ，连续亏损(100 家)涨4.56%……这些板块涨，不是庄家(或重仓套牢者)趁势自救，就是超跌反弹抑或跌惨了的情绪发泄，请问能持久吗？

　　更别说机构决不会去碰这些个股和板块。而不得不承认，目前机构掌握着市场的话语权和定价权。

　　所以，比较可能的是“二八”行情的“二”会有所变化。

　　在笔者看来，变化可能表现在三方面。

　　首先，基本盘不会大变。所谓基本盘，是机构青睐的白酒、新能源、医药医疗等板块行情会持续相当长时间。

　　因为这些板块不但有确定性，而且有国情(老龄化、消费升级)和政策(碳中和)面的有力支撑。事实上，白酒领头羊茅台周四深跌后周五已经走稳，五粮液、老窖等则已翻红；新能源龙头比亚迪、阳光电源等也已止跌，医疗板块的爱尔眼科、通策医疗等更是迅速翻红。

　　第二，基金重仓股中那些估值较低、前期涨幅较少的将逐渐走强。上文提到的涨得较好的平安、万科、招行等就属此类。

　　第三，兴许是最重要的变化，接下来可能会轮到市值300-800亿左右的二线蓝筹，成为机构相中的新“二”。如新能源中光伏概念的龙头如隆基、通威、汇川等可能会稍事休息，同为新能源估值又较低的华能水电、川投能源(水电)等正在走强。又如医美板块的龙头爱美客、【华熙生物(688363)、股吧】会休息一阵，估值较低的华东医药可能会接上一棒。

　　类似的例子还有很多。目前，总市值1000亿以上的约140家，300-1000亿的有300多家。这300多家中有相当一批估值较低(20-35倍)，公司质地不错、行业前景好的股票。如化工行业(板块市盈率22倍)、工程机械行业(板块市盈率16倍)、化纤行业(板块市盈率17倍)、造纸行业(板块市盈率18倍)等。这些板块中的龙一、龙二、龙三可能涨得太多了，第二排的应该能赶上来。

　　但笔者想说的是，第二排可能只是中期替代，第一排除非基本面出问题，不大会转身往后坐，稍事休息后还是要坐正自己的位置。