私募论市：基金抱团股价值回归 阶段调整或近尾声

　　3月首周，市场调整持续。上证指数、深证成指、创业板指全周分别下跌0.20%、0.66%、1.45%。私募人士认为，在经济基本面的加速复苏以及流动性合理充裕之下，市场向好趋势的逻辑并未发生改变。市场阶段性调整或接近尾声，后期重点关注量能的配合情况。

　　黎仕禹(广东小禹投资总经理)：基金抱团股价值回归

　　周四市场大跌，但是两市的跌停板数量都没有超出20个，而两市拒绝下跌的股票仍然有1371只，约占两市总股票数量4178只的33%，也就是说市场有三分之二的股票下跌，有三分之一的股票是没有跌的。

　　这说明市场的大跌是由权重股带动下跌，特别是那些基金抱团重仓股，如创业板指数大跌就是由权重股阳光电源、亿纬锂能、爱尔眼科、宁德时代等带动的。牛年后开始，创业板指数已经在短短的11个交易日里暴跌了16.45%。

　　牛年春节后的市场走势最为显着的一个特点就是，之前公募基金机构一起抱团炒作的中国核心资产股出现了“瓦解”，而由此带动了过去一年风光无比的明星基金经理所管理的产品净值出现高台跳水，至此，公募基金的抱团股终于出现了踩踏、暴跌、赎回，而为了应对赎回跌停都要卖股票，然后这些股票继续暴跌。看看这个模式，是不是很熟悉？同样的配方，不同的人操作，若是在游资手里，那叫“杀猪盘”，庄股暴跌；而落在公募基金手里，一旦踩踏发生，同样也是离不开多米诺骨牌倒下去的效应。

　　为了应对基民和机构的不断赎回，基金经理只能每天不断地砍仓卖股票，就像融资盘达到了止损线那样，必须卖出，那样才有现金应对赎回。所以，市场的抱团股踩踏就发生了，而其它股票也都连累了。后市何时企稳，我们现在暂时还未得知。

　　在上周，我们就说过了，持有消费和医药的，只要是优质龙头个股就不怕，而那些科技、新能源、题材概念股等，大家则就要万分小心了。因为很多股票涨高了，必定就是出现了泡沫，比如我们认为新能源里面的泡沫就很大。而泡沫一旦被市场戳穿了，那么后期就会“嘭”的一声破掉。

　　在本周内，我们也看到这种预测实现了，那就是新能源的泡沫正在破裂。不管是新能源车产业链，抑或是光伏产业链，这些个股都正在兑现顶部的技术图形。至于科技股，例如以用友网络、广联达、宝信软件等为代表的云服务概念股，也正走在破灭的路上。

　　当然，这些抱团股的基本面也真的还是不错的，只是它们被炒作到严重脱离了基本面而已，所以当它们适当地进行了价值回归之后，那么市场也会自然而然地止跌，见底。

　　因为，目前市场毕竟没有实质性的利空，市场的调整也源自于是自身的某些行业板块泡沫破裂而带来的波动调整，但是只要场内还有别的行业板块“接盘”，那么市场的总体问题就不大。

　　目前来看，技术面上创业板指数只要有效地跌破半年线，那么基本上就确定创业板市场要进入一个中期顶部的3-6个月左右的时间调整了。

　　至于沪指那边则还未定，而至于整个市场是否就此进入熊市，我们还得等3月份走完了再说。目前来看，都只是在观察阶段，但是，在这之前，我们已经反复多次提醒过大家要注意趁反弹减仓和控制住仓位，特别是提醒过大家要远离那些2020年大涨过的股票。

　　黄智华(资深投资人)：市场现时窗效应

　　本周市场反复波动。在出现全球流动性担忧的背景下，近期全球主要市场出现较大波动，加上近期美国十年期国债收益率波动大，对全球风险资产估值带来一定压力，而A股市场前期强势的的高位抱团品种也持续杀跌。受益于国内经济韧性、全球经济复苏预期带来的需求支撑，近期钢铁、化工、有色、水泥、机械设备、能源电力、银行、地产等不少顺周期品种反复走强，其中一些行业商品价格走强是重要推动因素，当然涨多了也存在调整风险，如周五钢铁等周期股出现调整。

　　估值偏低业绩成长性较好的品种尤其其中整理充分或处低位的顺周期品种估计仍成为反复的挖掘对象。银行股估值总体处历史低位，其中大多预告年报业绩增长，一些超跌低位银行股或许跌到位。低估值、业绩改善，性价比具优势的银行等金融股具有相对安全性。不少周期品种近来展开估值收复行情，而高端品牌大消费等抱团品种，估计经过充分调整后仍存在回补机会，本周五酿酒类品种有所回升。

　　按之前分析，沪指目前已到达2015年7月至8月中旬3600-4100点整理区，在成交量未能持续放大下，未来推进难免会有反复。今年市场获利难度或加大，趋势性行情不大，关键是把握好结构性机会，以谨慎操作防御性为主，市场盈利效应或挖掘处低位的新的抱团品种和原抱团品种充分调整后反弹的机会上。

　　本周二、周四沪指跌至60日均线以及去年3月19日2646点、同年5月25日2802点、同年11月2日3209点、2021年1月29日3446点等低点连成的近1年以来的上升趋势线处，周五略跌破后回稳，如有效失守或向半年线寻支撑。

　　按之前分析，近年大盘阶段压力点呈60日自然周期转折波动现象，如沪指2020年以来的1月6日、3月5日、5月8日、7月9日、8月31日(至9月3日)、11月9日时段，均冲出高点而后展开调整；2021年1月上旬冲高后振荡整理至1月29日。

　　2月底3月上旬进入该周期阶段高点时窗。近期部分涨幅大的品种抛压大，一定程度体现上述时窗效应，本周三沪指回补上周五下跌缺口后周四、周五调整，也体现3月上旬时窗效应，同时本周五为惊蛰节气，前后市场也体现节气时窗效应。