大摩华鑫基金：市场风格仍将以顺周期风格占优 抱团龙头调整为主基调

　　3月15日，A股市场再度大幅下跌。上证综指跌幅0.95%，深证成指跌幅2.71%，沪深300指数跌幅2.15%，行业方面煤炭、建筑、商贸零售及交运涨超1%，电新、食品及医药跌超3%。

　　根据Wind数据，全天A股总成交金额略超8000亿，近期市场成交处于低位。陆港通北向资金全天净买入36.87亿元。

　　指数大跌，但行业分化，市场仍然是一个结构市。行业方面延续前期分化态势，一方面，受十四五规划“碳中和”主题催化，估值处于较低分位且机构低配的上游周期行业表现较好，其次，2月社融数据超预期，信贷结构向好，企业融资需求旺盛，反映了宏观经济基本面好于市场预期，国债利率预期上行，金融板块资产端收益表现较好；另一方面，高估值分位、机构超配比例较高的行业延续弱势。市场整体处于一个对“泡沫”的估值消化期，由于抱团龙头市值较大，指数层面难有较好的表现，但前期快速杀跌之后，这类高估值个股将进入震荡寻底的过程，跌势将放缓，未来一到两个季度市场整体将维持一个震荡市。

　　我们认为，接下来市场风格仍将以顺周期风格占优，抱团龙头调整为主基调，市场将更加考验投资者的配置能力。当前市场核心支撑来自于宏观经济基本面向好，企业处于盈利上行期；其次股市微观资金面仍然相对充裕。目前我们看到，2月进出口数据、金融数据、工业生产、社零消费数据均好于预期，且高频数据螺纹钢库存早于季节性回落，均显示宏观经济向好。沿着顺周期的路径短中期我们将主要配置化工、有色、交运、银行、保险等周期、金融板块，同时我们也会自下而上选择估值业绩匹配，一季报预期向好的超调各股进行布局，三月底到四月一季报披露期预计有较好的表现，也将逐步关注科技及消费板块的长期配置价值。