市场大幅震荡 对冲策略基金陆续上报

　　证券时报记者 李树超

　　市场大幅震荡，权益投资收益预期下降，低风险投资需求增加，基金公司加紧上报以绝对收益为特征的对冲策略基金。

　　避险需求增长

　　7只对冲策略基金申报

　　Wind数据显示，截至3月15日，今年以来已有华宝、鹏华、鹏扬等基金公司申报了7只对冲策略基金，较去年四季度明显增加。

　　北京一位对冲策略基金经理表示，以绝对收益为目标的对冲策略基金也算“固收+”的一种。目前，行业普遍预期今年权益投资的收益率要降低，加上股市回调压力，这类产品就成为各家公募产品布局的一个重要方向。

　　鹏扬基金绝对收益策略总监邱骜表示， 申报对冲类基金公司已经筹备了半年多，结合基金经理自身的投资能力和鹏扬基金做绝对收益的品牌力，为投资者提供一个稳健型的产品。

　　“对冲策略产品是应用股指期货对冲组合的Beta，获取Alpha收益为主要来源。在不考虑基差的前提下，这种策略在不同市场环境下适应度都比较高。”中邮绝对收益基金基金经理王喆认为，无论是股票基金、混合基金还是二级债基，产品表现都与股市高度正相关。 对冲策略基金能为客户提供差异化策略；另一方面，随着资管新规的推广，对固定收益和回撤有需求的机构客户对策略需求也较大，基金公司有动力上报这类产品。

　　在以往的股市显着震荡期间，基金公司多会加大产品布局力度。去年三季度股市横盘震荡，当季上报的产品数量就达到16只，而在同年二、四季度股市快速上行期间，上报的数量就仅有2只和4只。

　　去年平均收益8.92%

　　市场规模增至573亿

　　从对冲策略基金市场表现看，由于坚持绝对收益理念和对冲策略，该类基金投资回报较为稳健。

　　Wind数据显示，截至3月12日，全市场25只（份额合并计算）对冲策略基金今年以来斩获0.59%的正收益，跑赢了主流市场指数，也高于同期权益类基金平均-2%的收益水平。

　　从一年期业绩看，2020年对冲策略基金平均收益率为8.92%。中邮绝对收益策略、安信稳健阿尔法定开、工银瑞信绝对收益去年收益率皆超过15%。

　　王喆表示，这类产品获取绝对收益的来源比较多，包括多空对冲、固收策略等。目前，相对专业的机构客户是这类产品的主要持有者，部分个人客户尽管风险承受能力较低，其实也适合这类产品，但他们对策略的理解还不充分，持仓比例仍然较低。

　　邱骜表示，量化对冲策略一般会买入一揽子股票，在行业、大小盘和风格上与指数配比一样，同时用股指期货进行对冲。不管市场上涨还是下跌，只要选出来的股票表现比指数好就能赚钱。“国外的对冲策略一般对标的业绩基准是货币基金收益率加上1%-2%，这类产品适合中低风险偏好的投资者。”

　　在稳健收益的投资目标下，该类型基金也获得资金的追捧。数据显示，截至2020年末，对冲策略基金管理规模达到572.97亿元，同比增长411亿元，增幅达到2.5倍。其中，汇添富绝对收益策略、海富通阿尔法对冲等产品，规模分别达到210.31亿元、104.12亿元，跃升为百亿基金。

　　多位投资人士表示，在今年股市大幅波动情况下，对冲策略有望继续受到资金青睐。不过，股市大幅波动也加大了产品管理难度，对业绩不能过于乐观。

　　“如果市场维持震荡或弱势情形，这类产品与投资股票的其他产品相比还是有较为明显的优势。”王喆认为，从目前来看，市场风格波动的幅度和速度较快，这类产品较难延续去年的表现。从策略角度来说，市场中纯Alpha越来越少，而此类产品获取的收益很多是源于风格Beta，如果市场风格发生反转，比如转向低估值、低波动、高分红等，组合风格如未能及时调整，也不会获得好的收益。

　　邱骜表示，“固收+”产品过去几年得到了非常好的发展，对冲策略其实还是半个蓝海，老百姓(603883,股吧)对理财替代的需求依然非常大，对冲策略有很大的空间。

　　在邱骜看来，今年以来股票表现出同涨同跌的现象，个股之间相关性变得越来越高，增加了对冲类策略的管理难度。不过只要配置足够均衡、判断准确，对冲类策略应该可以应对这样的市场环境。国内不少对冲策略基金在2018年的股市下行和之后的债券承压阶段都获得了较为稳定的收益。